孝話一籮筐

由於第一季的獲利成績頗令人滿意，今年以來振樺電的股價也表現得相對強勢些，原預期今年的股東會氣氛應該會融洽許多，怎料到竟是場讓人白眼翻到後腦勺的冗長股東會。不過這個容後再敘，先說說一踏進公司大門就讓我頭頂冒出一堆問號的大貨櫃。眼前這應該是 40 呎的規格，且旁邊不遠處也是振樺的出貨碼頭，照理也不算是太突兀，只是若要出貨為何放在這地方？ 答案等到文末再解釋。

今年的湯石股東會舉辦場地與往年有很大不同，初看到公布的地點讓我不禁懷疑是重訊的消息有誤，竟然選在希爾頓飯店開股東會，這對我來說還真是頭一遭（幻想著可以邊吃著高級點心邊聽湯董陳述公司的發展）。

以城市馬拉松規模來看，如同台北市盛大舉辦臺北馬，新北市最具代表性的馬拉松賽事當屬萬金石。沒想到一晃眼萬金石竟也二十週年了，雖然我的跑齡也快廿年，但不含這次萬金石的賽事我卻只參加過兩場，一方面是這賽事隨著跑馬風氣日盛，在還沒透過抽籤方式報名時都在開始報名後就秒殺，儘管後來透過抽籤方式報名，我的壞籤運也無法讓我順利報名，久而久之我也意興闌珊；另一方面萬金石舉辦的時間都在春初，每年這個時間北海岸的天氣往往只有兩個極端：冷到爆或者熱到炸，初次跑萬金石的跑者對天氣肯定都是印象深刻，正因為氣溫太難掌握也很難期待可以透過這賽事達到破 PB 的目標，所以我的報名意願也減了不少。

既然萬金石被我嫌棄成這樣為何這次又會想要報名呢？這多少還是要"歸功"於疫情的緣故讓這次報名竟然不需要抽籤，且由於前一屆的萬金石也因為疫情將舉辦時間由三月延期到十一月舉辦，兩屆萬金石實際間隔只有半年，對於已經參加過前一屆的跑者來說短時間內再來一趟誘因減少，再加上我家女王沒參加過的緣故，順理成章就報名了這場賽事。

原本二月要跑的渣打馬又因為疫情的考量在原訂開跑前兩周臨時踩了剎車，連續兩年都沒跑成對跑者來說少了兩次破 PB 的機會真的可惜，不過也佩服主辦單位既寄送物資還能讓跑友退費，這種大器的作法讓大家都很感佩。

三月的這場香魚川其實也是遲到了快一年的賽事，原本也擔心會不會步上渣打馬的後塵，所幸之後疫情的發展還算樂觀，盼了兩個多月終於又有馬可跑，況且這場香魚川馬拉松可是邵老師辛苦籌劃的賽事，加上這路線對我來說完全是新的體驗，讓我非常期待。不過這裡不得不來個小小抱怨，比賽六點開跑但接駁車四點就發車，若基於起跑場地偏僻考量車程時間得提早也就罷了，我跟女王為了趕上接駁車三點起床且在三點半就搭計程車出門，結果我們到達碧潭時才四點半多，會場還在做最後布置，工作人員甚至還在吃早餐，雖說已經來到三月但大清早的氣溫可還凍人，我跟女王在寒風中瑟瑟發抖，尋覓許久才得以找個地方休息等待，這段時間確實有點折騰啊～

(線圖來源為 Yahoo 奇摩股市 以下個股線圖亦同)

一年前在大家歷經 COVID-19 病毒驚嚇過後，看到疫苗陸續研發出來對於 2021 年是充滿希望的，但大多數人想必都無法想像（好吧，印度神童可能例外...）病毒竟然可以變種又變種從 Alpha 進展到 Omicron（意外也不意外的跳過了 Xi），即便全人類幾乎空前絕後地攜手互助的情況下，疫情拖到年底還是讓大多數國家頭痛不已，而且確診數又創了一個波段新高。新冠疫情對於 2021 的影響依舊是主導世界各方面走向的主調，伴隨而生的問題則深深影響全球的經濟走向。

一直以來我都認為參加馬拉松賽事是要不要的問題，沒想到新冠疫情竟然讓這問題的選項變成能不能，年初至今我已報名的數場全馬都因為疫情的緣故延期，沒有賽事的督促加上五月疫情變嚴重後連跑步都要戴上口罩的規定讓我對練跑也感到意興闌珊，幸好隨著疫苗的施打加上本土新增案例獲得控制，才有機會恢復成過往的練跑習慣，而臺北馬報名得附加疫苗施打證明這樣的新增措施讓賽事可以如期舉辦，我終於有機會在歲末年終補上這個維持近一年的空白。

去年臺北馬雖然跟女王都一起破了 PB，但女王終究是女王，她的遠大志向實在不是我這個長工可以想像的，在可以恢復正常練習之後女王竟宣告今年度的臺北馬要以破 BQ 為努力目標！身為一個資深跑者當然知道波馬這個馬拉松跑者的聖殿的象徵意義，也清楚衛斯理大學的「尖叫隧道」（the Scream Tunnel）是多少男性跑者的想望，但 BQ 越來越趨嚴格即便會隨著年紀調整對我來說依然是想都不敢想跨越的一堵高牆。然而女王就是立定目標就會努力衝刺的性格，加上萌少女跑跑班的雅芬教練跟其他同學的鼓勵，女王破 BQ 這件事還真是扎扎實實影響了下半年我跟女王的練跑日常，因為教練安排的週日練跑菜單連我也被迫服用...

隨著賽事日趨逼近，週日早上的練跑要求的速度越來越快，距離也越來越長，而我在週六中午又有重訓課，不得不說一般上班族應該可以好好放鬆的兩天週末假期對我來說恐怕只有一天不到（週日一早的長途練跑結束後才有放假的感覺）。甚至還有因為重訓的痠痛讓我不得不放棄一早的陪練，只好改以騎腳踏車幫女王補給之後再自己慢速練跑的情況。最近兩個月女王的月跑量都超過 200K ，我也只能看著車尾燈自嘆不如。漸漸得我也不認為女王要破 BQ 會有什麼問題，只要天氣配合應該是理所當然的事，畢竟跑馬這件事一直都是「只有累積，沒有奇蹟」。至於我，雖然吃女王的課表還是顯得有些吃力，但平常自己日常練跑卻也明顯發現跑速有逐漸提升的情況，後來甚至有想要慢慢跑卻還是越跑越快自己卻不覺得吃力的現象，因此對於臺北馬再破 PB 這件事我也不禁越發有自信。

我的持股中今年至今營收受缺櫃影響最大的兩家公司一個是先前提過的湯石，另一個苦主就是太醫。去年因為新冠疫情在歐美肆虐，加上當時疫苗施打尚未普遍，很多重症患者因為併發呼吸道感染問題，使得太醫的強棒產品-密閉式抽痰管賣得極好，也因為其高毛利率帶動整體產品組成的毛利率上揚，太醫的獲利表現確實讓人眼睛為之一亮。雖說這像是發災難財，不過太醫其他產品也因為疫情嚴重的緣故導致銷售量對比過去呈現衰退，綜合來說也不是都沒受到負面影響。但...今年因為各地塞港缺櫃嚴重，對於每單位價格的體積或重量偏大的產品非常不利，因為得負擔的運費比重相對高很多，太醫的產品應該也符合這樣的特性，缺櫃問題又是全球性的問題，短期看來是沒什麼良方可以解決這讓人頭痛的問題。

由於當初投資太醫是透過朋友陳昀推薦，且他跟太醫發言人也一直有聯繫，所以原先這場股東會我並沒有特別準備要問什麼問題，純粹當一個旁聽者即可。但後來心想一年也才參加一次，儘管持股佔比不算高至少也該發揮點影響力讓公司高層能對我有點印象才好，未來如果有什麼想問的也才不用一直勞煩陳昀。

今年湯石受到轉投資大峽谷的股價持續低迷的影響，儘管本業表現其實不算太差，但最後計入業外投資帳面損失之後上半年的成績還真是難看，使得湯石自身的股價也一蹶不振。過往湯石每年都是手上持股第一家開股東會的公司，但今年由於五月遇到台灣疫情最嚴重的時節，原本都會在五月底開股東會的湯石難得延後到八月才開會，不過股息發放倒是沒有受到什麼影響，股東們應該早就都領到入帳的現金股利。

前幾年股東會都在外面租借場地，雖然空間很大但空調的聲音也吵，猜想是今年因為疫情的緣故在外面租借場地不易，難得把場地又拉回公司同棟大樓，不過一進入會場很輕易就看出這個場所原本的用途應該是倉庫，因為桌椅擺放位置的隔壁就是成堆紙箱堆疊起來的一堵牆。由於公司的所在位置離車站近多了，約莫提早半個小時抵達，見到闊別許久的詹協理把握機會問了公司的營運狀況，其實答案跟發言人王協理在法說會上提的差不多，不過這次倒是得到一個更為有參考性的數據資料：湯石出給客戶一整個貨櫃的產品大約價值在五百多萬，但現在因為缺櫃的緣故讓一個標準貨櫃的運費甚至已經傳出到兩萬美金的誇張程度，可以想見若客戶在這個時候提貨若不能把價格直接轉嫁出去，對其獲利將會有多大的影響，不過現實情況是終端需求確實上升客戶的訂單也下得很滿，但缺櫃問題一直無法緩解，今年度這問題對湯石的營收表現至關重大。

沒想到距離上次參加茂順股東會竟已經是三年前的事了... 想必大家也都知道每年股東會旺季都在五、六月兩個月份，雖然主管機關為了避免各家股東會聯合在同天一起舉行好讓職業股東分身乏術，已經將舉辦股東會採限額登記，即便如此還是偶爾會遇到投資的公司股東會撞期的情況，前兩年就是因為茂順股東會與其他場撞期的緣故，幾經權衡只好忍痛犧牲掉參加茂順股東會的機會，不過選擇放棄的原因並非茂順之於我的重要性低，事實上茂順一直都是我的重點持股，去年趁著台股大跌之際甚至還將資金由中碳移往茂順，使得茂順幾乎變成我的第一大持股，只因為對於茂順的瞭解與放心，即便沒有參加股東會跟經營團隊好好聊聊以解心中的疑問，也不會動搖我繼續持有的信心。



今年由於疫情的緣故讓股東會延後舉行，也因為疫情的緣故強制要求股東會要遵守相關防疫規定，所幸茂順股東會前因為疫情控制得宜而稍為降級，正巧在家已經 WFH 兩個月的女王也快悶出病來，心想既然她也是茂順的股東不妨就趁這機會到外面放風一下，而我也不用擔心一路上因太過無聊開車打瞌睡，於是女王的第一場股東會就這麼成行囉（嚴格說在中華食品還叫恆義的時候，我們舉家參加了該場股東會，但當時他們是以家屬的身份坐在後面等我開完，所以他們並不能算是參加股東會）。

雖然受到 COVID-19 影響的公司眾多，但在我的持股中能從頭受創到尾的公司卻是少數，振樺電就是這之中的"佼佼者"，去年主要集中在零售、餐飲、娛樂業的客戶因封城嚴重受創而減少甚至停止下單；待歐美因為疫苗施打普及紛紛解封，竟然又遇到航運缺櫃、上游缺料而無法順利出貨，考驗輪番上陣讓振樺電所屬的產業無不受到嚴重影響，振樺電即便有瑞傳這個跟服務業比較沒密切關係的子公司，但缺料的影響卻不分所屬產業，營收下滑讓振樺電的股價表現也一直未見起色，即便台股其實已經從一萬出頭至今都碰觸萬八了...



雖說我從去年Q3有將振樺電的持股降低一些（並移往鼎翰也算是一種避險），但手上持股其實還是不算少，加上投資振樺電已經這麼多年，看著當初曾經衝破兩百的股價，如今卻在七八十之間挑動，多少有些恨鐵不成鋼的情愫，因此振樺電的股東會我絕對不願意錯過，畢竟這是一年一度可以從陳董口中充實自己對振樺電信心的唯一管道。

裕融今年的股東會同樣受到疫情影響而延後舉行，但在場地安排上不同於其他公司改用第二、第三會場的做法，竟是在同一個室內空間中再隔出多個子空間，不得不說頗具創意，但也因為每個隔間都是用透明塑膠布來分隔，過去總是在搖滾區的我如今也只能屈就於偏遠的一隅。

去年年底的 2020 投資報告中關於鉅祥有一段評語被幾個投資同好一直拿來調侃，因為我在裡面說「深入了解後益發覺得鉅祥根本不是未經琢磨的璞玉，而是被故意埋在沙子裡的珍珠」，當時鉅祥股價才 20 出頭，雖然我確實打從心底認為鉅祥真的很有潛力，卻沒想到才過了幾個月竟然股價可以翻這麼多番...

老實說我並不認為鉅祥從六月底出現每天成交量一兩萬張的情況是正常表現，畢竟鉅祥的股本也才 18.5 億，加上創辦人家族持有的比重也不低，竟然會出現這麼高的周轉率，想必是當沖客的功勞吧？雖然我沒從公司方面得到什麼資訊（倒是有在 Google快訊 訂閱中有看到網友提到鉅祥五月的單月獲利有 0.5 的表現，只是很難相信真假）股東會前不正常的股價表現終於讓公司被迫要公告自估獲利，果然... 出乎意料的好，

大家應該都聽過盲人摸象的故事吧？ 國王要下屬找來一群盲人，並命這些盲人把自己摸到大象的樣貌講述出來，由於大象著實太大以致於每個盲人只能摸到「真象」的一部份，也就因為這個緣故，每個盲人以為的大象長得都不一樣：「其觸牙者即言象形如蘆菔根，其觸耳者言象如箕，其觸頭者言象如石，其觸鼻者言象如杵，其觸腳者言象如木臼，其觸脊者言象如床，其觸腹者言象如甕，其觸尾者言象如繩。」 國王真正的意圖究竟為何，恐怕無人知曉，不過每個盲人如果事先被告知大象大概的長相，這些盲人即便再笨應該也不會這麼輕易斷言大象的真實樣貌。

股票投資就像江湖小說描述的各宗各派那般，最終目的無非就是靠投資賺錢，但每個門派的招式各有巧妙，在技巧跟心法上往往互有抵觸，若有人真要把這些絕學全部納為己用，下場恐怕真如武俠小說裡那些武痴一樣最後走火入魔。受到股神巴菲特所啟發，價值投資是不少人投資股票的圭臬，然而巴菲特這位典範的顯赫功績雖不難找，終究因巴老並沒有親授完整的價值投資心法，眾人也只能從其在波克夏股東會的發言或歷年給股東的信來揣度，要理解這來自奧馬哈的神諭對初學者來說還是有些難度。

前陣子樂金文化的謝孟辰小姐主動跟我介紹一本他們出版的理財書（據說是燈大跟他們推薦我的），這本「當代財經大師的選股邏輯課」（以下簡稱"邏輯課"）早先我就看過相關介紹，當下就很吸引我，不過我欠的書債實在過多只好先讓它躺在博客來的購物車裡，萬萬沒想到出版社竟願意免費贈書給我看自然是欣然接受。不過我看書的速度跟正常人相比其實是稍慢的，加上每天俗事頗多直到昨天才把整本書讀完，趁新鮮度還沒退趕緊跟大家分享這本好書（但這書絕對是本可以跨越時空的長銷書）。

跑馬是很單純的運動，目標就只有兩種：跑得快或跑得遠。雖說最近幾場賽事因為女王的刺激讓我對於挑戰 PB 這件事有不一樣的動機，整體而言我還是比較喜歡跑步時能一邊欣賞風景或者不一樣的人文特色（當然還有品嚐特色補給），比拼速度是很嚴肅的事，通常得心無旁騖專注在聆聽身體的聲音，眼前的景物就像快轉一樣很難留下深刻的印象。許久以前黑大曾經跟我提過環臺北 67K 這場賽事，當時每年有分春季跟冬季兩場，由於春季場舉辦的時間差不多是天氣確定回暖的時節，為了避免天熱讓自己爆掉而跑到厭世，我們都傾向報名冬季場，但因為環臺北這場賽事的名額真的很有限（每場 200 名）這場我們好不容易搶在第一時間報名才有這機會（我這次的號次是 201 應該就是網路報名的頭香了），只是報名之後心情就變得有些忐忑，這種不安感隨著賽事越來越近還不斷放大，即便跑臺北馬時都還有點陰影，深怕拼速度而受傷不利自己挑戰這一週後得面對的大魔王（所以才沒放膽拼更好的 PB 成績啊～）。

跑馬的人（不是指那些以為自己跑過某賽事就不管實際跑多少距離依舊宣稱自己完成一場馬拉松的人）應該都知道所謂的超馬定義上來說就是超過 42.195 K 賽程的比賽，有些地方賽事基於某些原因讓賽事距離定在 43K 也能對外宣稱說自己是場超馬賽事，我認為嚴謹一點看待距離至少 50 K 起跳才能宣稱進入超馬殿堂， 只不過平平都是超馬還真的差很多啊～ 就像全馬雖然是兩個半馬的距離，跑過的人都知道第二個半馬的意義絕對跟第一個不一樣，超馬真正的挑戰是否也是在完成一場全馬後才開始呢？ 為了探究這個問題的答案，勢必非得跑一場超馬才能夠回答。

三年前因為籤運不佳而沒抽到臺北馬，在高中同學的號召下參加他們公司所舉辦的開廣盃超馬，當初報名有稍微打聽一下，開廣盃超馬雖然是無趣的繞圈圈賽事，但也因為賽道單純且補給完全不需費心，是超馬入門的首選。既然我已經不是初次挑戰超馬，且嚴格說來 67K 比 50K 也沒增加多少，為什麼還是會認定她是年度“大魔王”呢？對我來說這之中最大的差別就在“補給”。前面也提到開廣的比賽因為是在北田不斷繞著 400 公尺跑道，所以主辦單位固定在一處設定補給，跑者經過補給站的次數可是高達上百次，身體只要有什麼需求都可以很快在補給站中取得所需，但真正的超馬跟一般馬拉松賽事最大的差異點就在補給的責任是落在跑者身上，主辦單位只是協助的角色而已。

總算把 2020 年過完了...

接觸股市雖然不敢說有多長，但從 1999 年至今 21 個年頭，這之中也經歷了網路泡沫、911 恐攻、SARS 風暴、金融海嘯、歐債危機、英國脫歐（是說也拖了好多年終於在年底脫成了），不論是經濟循環的大週期還是小週期至少也都經歷過好幾回，但這些經歷都沒讓我在面對 2020 年時有因為自己見過上述這些大風大浪而比較好過，實在是這一年來總能出現更大的風浪讓人瞠目結舌。這一年天災不斷，年初就有澳洲野火肆虐、東非蝗蟲過境、菲律賓火山爆發，最慘的當然就是全人類的共通記憶：COVID-19 了，這個致死率比 SARS 弱的冠狀病毒沒想到卻大大改變全人類的生活習慣（也包括好幾個國家元首的政治生涯）；政治上除了台灣總統選舉沒有什麼意外，高雄市長罷免過關、日本安倍首相提早引退，泰國學運要求泰國皇室改革、共機頻頻擾台、美國總統大選結果高潮迭起還很難落幕... 都讓大家在防疫過程中過得很不平靜。最讓人有感的是很多我們生活中、記憶中熟悉的人物：國內有年初沈一鳴參謀總長、郝柏村院長及年中的李登輝前總統，好幾個知名演藝人員像是劉真、黃鴻升、吳朋奉，國外則有 NBA 知名球星 Kobe Bryant、 Diego Maradona ；演藝人員有日本長青樹志村健、當紅的三浦春馬、竹內結子，演黑豹而家喻戶曉的 Chadwick Boseman、Irrfan Khan 還有 Sean Connery  以及知名設計師高田賢三及年終最後幾天也沒被放過的 Pierre Cardin  都在這一年告別了人生舞台，不知究竟是 2020 年真的特別難，還是全世界因為防疫無聊比過去更在意有哪些知名人物過世...