孝話一籮筐

 

今年裕融股東會的發展完全都在我的意料之外，根本就是 LCH 股東會的奇幻漂流!!

本來只有 Alex 說要跟我一起參加裕融股東會，但前一天 Peter 臨時跟我約要一起前往，因為裕融這半年來有太多高層異動，考量到過去熟悉的面孔如今都離職了，為了跟新任的發言人花點時間溝通，我還特地請 Peter 跟我約早點，才可以提前半小時到會場準備。

 

這是今年我唯一一場沒有別人跟我一同參加不過收穫卻依然非常豐富的股東會。

多虧高鐵的方便性，現在參加在高雄舉辦的股東會非常的輕鬆愜意，不過在中部舉辦的股東會，對我來說就是體力跟意志力的考驗了。去年參加茂順股東會是搭 Alex 的便車，但在鹿港舉辦的帝寶股東會我至今都是自食其力，這對習慣晚睡，早睡還不見得睡得著的我，五點就要開車從台北出發，真是意志力的大考驗。

l   公司的股東會開會約一小時結束,公司的總經理陳茂強花了一些時間講公司的現狀,跟有一位股東積極的發問,學習很多

n   公司的核心技術在於POS的硬體製造,(未搭載軟體,軟體由用戶購置硬體後,自行安裝,個人認為若可以跟軟體結合,護城河會更明顯),公司也表示IBM將於2014年正式退出POS機的市場,因此正摩拳擦掌,來搶市場,振樺為自有品牌,全球市佔率約3%,IBM市佔率為22%,該業務將由日本的TOSHIBA吃下,可參考新聞如下

 

今年的振樺電股東會，一樣是跟 Alex 約在一樣的地方還是在一樣的時間，搭的一樣是 Alex 那一台 Camry，不一樣的是這一天的天氣很不錯，而不是去年那種颱風天。

去年振樺電股東會因為颱風天使得很多地方積水嚴重，到處都是交通大打結，儘管我跟 Alex 有及時趕到，但振樺電的總經理可沒這麼幸運(或者該說是很幸運? XD)，會議快結束他才匆忙趕到股東會現場。因此去年大部分的提問都得經由楊財務長回覆，很多經營面的相關資訊幸好是之後參加了振樺電的上櫃轉上市法說會才獲得更清楚的說明。(我常常感到納悶，為什麼這些公司開法說都講得挺詳實的，也很樂意看到法人代表提問，但是在股東會上對於提出問題的股東總是懷有一些敵意，好像只有鬧場的股東才會在股東會上發言一樣。)不過也因為在那場法說會上看到陳總經理的說明，對於這麼認真且坦然的經營者非常欣賞，因此今年的股東會我可是特別認真準備。

 
(照片中背對鏡頭的先生也是從台北遠道而來，中碳股東會的常客，不過他總是來給經營團隊肯定與打氣的，不像我都是來找碴的 XD)

今年個人第一場股東會由中碳拔得頭籌，不過今年參加的過程倒是有點驚險。請待我娓娓道來.....

今年以來，儘管加權指數一直在八千點下起起伏伏，截至今日(4/29)也只漲了 300 點左右，但不難發現很多好股票迭創新高，幾位好友私下閒聊常會感嘆現在幾乎找不到便宜的好股票了。這對於手上現金部位比重本來就不高的我來說並沒有太大的遺憾，何況今年初我還做了一件很久沒做的事--借錢買股票。

常聽到很多投資的老前輩語重心長，諄諄告誡新手「千萬別借錢投資！」，的確如此，就算很多自認老手的人，也常常在融資買股票後面臨被斷頭慘賠出場的慘澹結果，對於這樣帶著沈重語氣的忠告，基本上我是非常贊同的。但........為什麼我卻借錢買股票呢？

如同我前面所述，借錢買股票是一件「很久沒做的事」：在 2005 年年底的時候，正巧同集團的銀行承辦的信貸針對同集團員工有提供優惠利率，那時候中碳股價在 41 左右，我很興奮的把自己的想法整理後做了一個 Excel 檔 (內容如下圖)，希望能藉此機會幫助幾個同事賺錢。

   

許久沒有發文，主要是前陣子工作因為寶島債開始交易的緣故而爆量，後來告一段落之後又整個發懶，幸好有 懶農 跟 Alexander 熱情分享好文，不然這個部落格恐怕已經長滿蜘蛛絲了 ^^!

今年預計參加的股東會乃上圖中有打勾的那六家，6/13 沒想到竟然是這麼好的日子，出現了三家同一天的情況，6/20 也有衝堂，只好依照手上的持股市值來評估，各選了 振樺電 以及 裕融 來參加。令我比較意外的是研華，過去的經驗顯示研華大多挑選五月的時間開股東會，今年卻有點反常，實在感到遺憾；茂順已經參加了好幾年，今年雖然不能參加，不過鑑於歐洲情勢對於該公司的影響並不小，加上日圓又貶值到近幾年來的新低，是否對於該公司的營運會有比較大的衝擊，還是需要擇期找機會跟發言人聊聊；新保的獲利穩定且海外的轉投資也漸入佳境，加上其手上所持有的新光金股票近來表現也有起色，儘管今年還是不能去參加股東會，對他還是感到相當放心。恆義的表現讓我頗感驚艷，可惜召開股東會的前後都有其他家股東會要召開，時間無法適當調配，不然真想當面感謝經營階層這段時間以來的努力。

在開始探討「少數股權對合併稅後淨利的稀釋效應」之前，我們先由一個公式：
「營收 * 稅後淨利率 = 稅後淨利」
聊起。前述定義在「母公司報表」算出來與MoneyDJ數據是相符的，但在「合併報表」有些公司算出來卻與 MoneyDJ 的數據不相符。 

例如：

今天看到商業周刊的一篇報導，其實我沒看完，看到”投銀教父”宋學仁買京城五億元的可轉換公司債，可以賺150%，就太有趣了，就去追，因為我也想成為投銀教父。

商業周刊說：

”投資股票就是期待股價上漲，賺取價差，卻有一群投資界的高手，專門在買「不會動」的股票。

 

網友 過客 留言問道：

不好意思, 請教版主一個與中碳無關的問題.

我認為投資股票首重安全,但是假情報與假財報卻是時有所聞,投資人一不小心即誤踩地雷血本無歸. 網路上就有個投資達人說他只買半官股的股票.我是蠻贊同他的做法.請教版主看法如何?

看到這則留言之後，本來我只是打算簡單回覆，沒想到打著打著，發現我的回覆還真不簡單，所以就獨立成一篇文章囉~

 

2012 年終於在一片小歡欣的氣氛下封關了，而這樣的場景在一個月前相信沒有多少人認為有出現的可能，只能說股市裡 Nothing Is Impossible！

也就因為最後這一個月大盤的突出表現，從上面的圖可以很明顯看出來，大盤指數就像是一尾昂首活龍，也算是一個好兆頭，即將到來的 2013 年似乎更值得期待。

l          煤焦油跟粗輕油是目前中碳現階段最主要的原料。

振樺電 2012Q3 的毛利率有很顯著的改善，這點絕對是讓投資人感到放心的。讓人好奇的是去年第四季母公司跟合併毛利率的差異季變動，不知道是什麼原因造成的...

  

8/20 有網友留言提到：

中碳的獲利和中鋼的供料影響很大(價格和數量)
雖然目前是獨門生意
很好奇其他的企業難道不想運用政府影響力分一杯羹嗎，好賺的事大家要。

【此內容乃是透過詢問中龍的工程師取得後整理】 

參加過很多場股東會，九點幾乎是標準的開會時間，之前茂順在九點半開始已經算特別了，永記股東會卻是更晚的十點。通常股東會結束之後，會接著召開董事會，而董事會的成員大多是大忙人，所以股東會越早開越早結束，董事會就能早點開完讓這些董監事們可以早點離開，因此永記選在十點開始股東會實在是很少見。但若從開會的地點來看，如果不是這個時間點，那對於住在台北的股東來說，還真的是非得前一晚就開車南下高雄，不然就得提前在高雄住一晚才有辦法參加。

搭了第一班抵達左營的高鐵，轉乘高雄捷運到小港站，中途擔心小港站可能不容易叫到計程車，便臨時改變心意在小港國際機場下車(結果小港機場要叫計程車好像也沒比較容易)，這樣一趟舟車勞頓之後，總算在九點半前抵達永記位在沿海三路的公司。一下車正好也遇到有另一個股東出現，門口警衛先是跟那位女士打招呼，然後看到我之後便問道「你也是來領股東會紀念品的嗎？」ㄜ.... 我可是來參加股東會順便領紀念品的(紀念品是依必朗的沐浴用品組，很有份量但卻只能算是廉價的普通紀念品，偏偏這趟我還要幫人代領三份)。

前一晚十二點就寢，五點就起床盥洗然後出發，餓著肚子，一個人開車奔馳在順暢的高速公路上， 還真是需要頗為堅強的意志力。看時間還算充裕我才敢在泰安收費站買了個飯團，點了一杯桂花釀咖啡當作早餐，桂花釀加上咖啡，本來以為這兩者的香味應該會互搶對方的風采，實際喝起來倒覺得這種組合還挺不錯的。只是沒想到西濱公路有一大段在施工，到了股東會場時也八點半了，跟呂經理聊天的同時，前任發言人稽核經理施經理也過來與我寒暄。看到許總裁時，我還促狹地恭賀他榮升，他一臉委屈的說「這都是不得已的」，這種跟老朋友見面的輕鬆感覺真的是挺棒的。

其實股東會前我已經把提問的問題寄一份給發言人兼財務經理呂理豐先生，而股東會的前一天呂經理特地打電話給我，告知法務的蘇經理在股東會當天因公務無法出席，而我提問的問題中有幾個關於反托拉斯案的相關問題，所以想先透過電話解答我的疑惑。另一方面，美國部分反托拉斯案雖然就帝寶的部分已經算是結案了，但因為還有要配合調查的部分，所以在股東會上也不適合公開說明，我如果想多知道相關的資訊，顯然沒有其他的選擇，於是我也就欣然答應了(這部分的說明請看下載的提問清單，單純就我印象中聽到的相關資訊作整理)。

  

一開始是擔心泰利颱風來攪局，因為這颱風的風雨若如氣象專家預報那般可怕，那很可能星期四就要放颱風假了，而我就很可能被迫在原本已經打算請假的週五還要一大早到公司確定負責的系統能順利處理颱風假之後才能再趕去新店參加裕融的股東會，根據以往的經驗，過程順利是可遇不可求的，很可能因為一些小意外就耽擱了出席時間。

幸好，泰利是那種半弔子的颱風。

  

有人問我，身為一個小股東，搭高鐵台北-高雄這樣一天來回只為了參加一場最多只有一個小時的股東會，划算嗎？ 

這是第三次參加中碳的股東會，考量到股東會開始的時間以及交通的方便性，高鐵幾乎是唯一的選擇。我得早起趕上第一班發車的台北捷運到台北車站，然後銜接 6:36 發車，於 8:12 最早到達左營的高鐵列車，出了高鐵左營站還不能鬆懈，必須盡快搭上高捷至三多商圈站，幸好出站後只要用散步的速度走一小段路就可以到達中碳股東會的會場，但這個時候也差不多是 8:50 了，距離會議開始只有十分鐘的間隔，算是卡得很緊，先前的環節只要有一個閃失，恐怕就沒辦法及時趕上。

    

前幾天下班就發現家附近原本都經營到晚上十點的熊威超市竟然沒開門，而且連著數天都如此，由於事發突然，很容易就能理解應該是惡性倒閉的緣故。

6/15 晚上下班再度經過，發現整個超市擠滿了人，而且結帳的人龍非常的長，好奇去探個究竟，發現結帳以及管理現場秩序的人充滿濃濃的「江湖味」，推測起來應該是債主們找來的幫手。至於人潮會如此洶湧當然不是沒有原因，主要是一律七折，超過兩千還打對折，而且像是冷凍食品更是便宜，竟然有四盒一百的超值價，自然街坊鄰居口耳相傳之後，就出現這樣滿滿的人潮囉，只是看到排隊結帳的人這麼多，我就打消撿便宜的念頭了。