孝話一籮筐

股東會內容重點紀錄 :

過去公司非常重視新產品研發的狀況，針對公司後續的發展，研發是我們公司最重要的重點

 

趁著昌鴻颱風帶來的颱風假以及網友 SOPHIA0809 細心留言這個機會，讓暌違數年的"投資答客問"再度出來做個業績吧！

Sophia 留言如下：

忠孝大大您好

真的很感謝您引領進入價值投資的世界,但是因應這陣子的股市跌跌不休,在下還是很沒出息的想請教您幾個心中的困惑:

 

Q：從三月到六月這樣看來，六月的合併營業損益是最低的，是因為中國狀況轉差所致嗎？

A：針對六月的合併營業損益，係因台灣格上實績不如預期，大陸裕租增提呆帳備抵，預防大陸總體經濟下滑。

 

老實說我管理的投資部位新保的佔比並不高，而且也是今年參加的股東會中佔比最少的一家，但是...該做的功課還是不能少，何況儘管他是最後一場，但卻在大多數股東會都還沒開始前就已經有位新保的 X 先生打電話詢問我有打算問什麼問題，能否依舊把相關問題寄給他們先行準備 (關於這方面新保還真的是蠻積極的)，礙於已經承諾了時間，加上他跟帝寶兩家公司接續著開股東會，我還是得把握假日時間好好準備新保該提問的問題。

跟發言人黃副總透過 email 聯絡後，有鑑於我的問題洋洋灑灑，他希望能把握股東會前的時間先跟我說明一些，我跟另一個朋友陳昀就約八點半先到會場聽黃副總說明。說起這個新朋友陳昀還真是值得好好介紹一番，他是直接在我的粉絲頁上主動跟我聊天的一個網友，並非我往自己的臉上貼金，透過粉絲頁跟我小小交流的網友少說也有幾十位，可是卻沒有這個網友來得讓我印象深刻。我想最主要的原因就在於他與我交流並不像是在請教，反而像是跟一個已經認識一段時間的朋友在聊天，這種方式讓我也不用太過拘謹，心情的確可以輕鬆很多，自然也就漸漸無所不聊。稍微熟稔之後，才知道我們兩個同生肖、同星座，只不過我整整大了他一輪，這些相似之處也難怪我們兩個有一見如故的感覺。

 

隨著認識的朋友越來越多，今年好幾場股東會有越來越多同行的伙伴，這實在是令我非常振奮，畢竟這表示我這麼多年來在部落格上的分享果然發揮了一些效果。不過今年的帝寶股東會還是破了一個小記錄，因為在行前就已經有好幾位朋友跟我約好要一同參加，連同我跟他們的家眷親友掐指一算竟然就有十位，這應該是我這幾年參加帝寶股東會的經驗以來最多小股東出席的一次了。

本來我是答應 Darren 跟他的朋友搭我的便車，但股東會前幾天一次外出才發現老爺車又出了點狀況，冷氣竟然會短暫罷工，再加上會後我臨時還有其他行程，只好請他自行開車前往 (不過在這邊還是要跟他致歉一下，因為他聽了我的建議當天五點就從五股開車前往鹿港，據說七點就到了會場... 我是以自己的開車習慣來衡量，可能是我太守交通規則 XD)；不過說實在的，在去年帝寶股東會後回家路上遇到拋錨狀況後，我對這老爺車要跑比較遠的行程都很不放心。幾經思量，還是來找閣下至上的格上租車(工商服務時間，請大家多多支持 ^^)

這麼多年來儘管參加過不少場股東會，但畢竟多是長期持股的公司，再怎樣也是哪幾家，也許第一年還不熟悉，但每年都參加的話，幾年過去老闆總是對我會有些印象的。

不過...裕融恐怕是唯一的例外。

 
(面對講台左邊第一位就是黃書誠副總，擋住畫面這位也是每年都能看到的股東，但今年似乎沒有發言)

參加股東會是我一年一度好好與公司經營團隊互動的機會，所以只要不是像中華食品那種非得安排交通食宿 (還有旅遊行程) 的特例，原則上我都很珍惜並不想錯過，偏偏...今年的 6/12 究竟是什麼黃道吉日啊？竟然有四場我想參加的股東會都擠在這一天，檢視中碳、永記、茂順跟玉山金，不得已只好依照手上持股的比重來權衡，中碳自然成為首選，只是今年茂順也遇到逆風，也頗想親自登門拜訪公司高層確認目前營運上遇到的挑戰有哪些以及公司的因應方式。(插播一下：如果有網友參加了茂順的股東會，能否也跟大家分享一下？)

Am5 點多出門去北車要搭6點半的高鐵前往高雄。由於 6 月 12 日算是超級股東會日，許多股東會都在這天，以至於要分工分別去參加不同公司，所以就忠孝參加在苓雅的中碳、而我與 Blue、HC前往位於小港的永記。

8 點多到了沿海三路的永記公司總部，首先映入眼簾的就是穿梭不停的載貨卡車、還有忙碌指揮交通且負責盡職的門口警衛先生，我是悠哉閒晃、類似度假心情緩步踱入來到這兒，但是眼前卻是「嗡嗡嗡」的勤做工景象，不禁腦海中浮現種違和感。

第二個印象是樸實，股東會場在大樓三樓會議室，沿路沒有奢華布置，打掃的阿桑見到我們和藹打聲招呼，是很自然的問候...那種感覺很像...像我們根本已存在這裏多年的 fu。

到了會場還早；距離開會約還有二三十分鐘，看見發言人林明聰財務經理正在翻閱文件，這時腦裡又浮起一幅畫面，但這次是調和感：管財務就應該是這樣仔細端詳的專注模樣。

 
  
(左一為王志遠協理，左二為湯士權董事長，右二為監察人沙洪先生)

不像大多數投資人可以輕易看好某家公司就把資金投入，隔一段時間只要不如當初買進時的預期就反手賣出，我的投資方式主要著重在精心挑選可以讓自己長期放心的標的上，只要搭配合理的買進價格，其他部分像是流動性好不好，到時賣出能不能賺到資本利得，扣抵稅率高不高... 這都不是我的考量點，故而我在選股上有不少小龜毛之處，也常因此成為幾個很熟的投資同好挖苦我的好題材 ^^!

相信過去一整年振樺電的投資人就像在洗三溫暖一樣，先是去年五月對於振樺電的未來充滿樂觀期待，沒想到轉眼間本來是營收跟獲利成長主要引擎的俄羅斯卻因為被經濟制裁且隨著油價一路走低而讓他的國內經濟一瀉千里，振樺電的股價也因此甚至跌破 120 (現在想想還真是感恩，讓我還有加碼機會)，但振樺電終究還是在經營團隊持續努力之下於去年繳了不錯的成績單也讓股價逐漸的回升。

我並不喜歡自己投資的公司股價出現這麼刺激的走勢，但公司的營運本來就充滿各種變數，大環境的變化不是單憑自己的努力就能扭轉乾坤，很慶幸振樺電的經營團隊能夠在半年的時間就把擔負成長的引擎換成亞洲這一顆，當然這絕對不是運氣好三個字就說得過去，相信過去公司一步一腳印的實在經營與駢手胝足的通路布建才是讓亞洲能適時開花結果的主因。

已經好久沒有 PO 文了，部落格這都一堆蜘蛛絲，真的很慚愧...

當然，如果網友有追蹤我在 FB 的粉絲頁，其實還是可以看到我幾乎每天都會分享幾篇跟投資還有國內外經濟相關的文章，所以我也不是真的懶得很徹底。畢竟以我的能力要 PO 一篇有內容的文實在很不簡單，不像薛教授飽讀詩書滿腹經綸，幾乎信守拈來就是一篇好文，也不像 Tivo 那麼學有專精，跟 Excel 相關的應用都能講得條理分明，還有錄影教大家按部就班每個步驟如何操作...古人說：「讀書破萬卷，下筆如有神」，只是自己訂閱越來越多部落格之後，一方面得花更多時間咀嚼消化，同時又越來越發現自己的不足之處，也就更沒時間更沒自信寫些比較值得分享的東西。

前陣子 Tivo 在 FB 上 PO 了一則留言，內容主要是納悶為什麼同樣品牌同樣型號的刮鬍刀，何以日本 Amazon 以日圓計價賣的價格跟 PChome 以新台幣計價的價格竟然....差 不 多？！

其實這個現象在之前 Uniqlo 於台灣開第一家店之後沒多久就有不少人提及，只是一直都沒聽到合理的解釋，於是就藉著 Tivo 這篇 PO 文轉而在自己的粉絲頁也貼一次，看看是否有熱心的網友願意跟我們分享這個情況真相為何。

 

今天的 Google 快訊送來一則關於振樺電的新聞：

2014/12/20 這一天，由於一位前元大同事的促成(感謝 Cathy)，讓我有機會到東海大學教育推廣部去分享自己投資的一些心得。事實上這已經是我第二次上台，九月已經受 Smart 智富月刊的邀請去盤後同學會講了一次，雖然當時是第一次登台，時間控制得也不是很好，還有幾位從台上看還頗明顯的已經顯得有些倦容(不少人應該是下班再趕過去的)，不過我倒是對自己初試啼聲的表現還挺滿意的，也因此在這之後想再試試稍微調整後的結果。

感謝 Alex 自願充當司機；感謝 Blue 跟我這麼熟還願意花錢去聽課；感謝我老婆特別跟著我一早起來跑了一趟台中；感謝安鎮兄都已經這麼厲害了還來捧場；更感謝當天特別來參加的投資同好，有好幾個是粉絲頁上經常跟我互動的網友，能夠跟你們見面實在非常高興，但說實話我對人的記憶力真的不是很好，往後如果還有機會見面，還請原諒我很可能已經沒啥印象。

有感於同樣的內容我想也不太可能再講得多好，加上已經有這兩次上台的經驗過個癮應該也足夠了，再度謝謝 Alex 全程錄影並且還轉成 mp4 檔給我，讓我有這機會放上 Youtube 跟大家分享。

2014 年對我來說絕對是特別的一年，這一年因為 Smart 智富月刊的採訪報導，讓我在股票投資的道路上得以認識更多志同道合的人，也因為這樣的機緣甚至還出現兩個上台的機會，得以跟更多人分享我對投資的想法與作法，真是非常感恩~ 由於被採訪的緣故，採訪我的呂郁青小姐希望我有個比較好估算買賣價格的工具，本來配合採訪做了一個比較簡陋的 Excel 檔案交差，沒想到越來越多網友都有興趣，偏偏原來簡陋的版本實在很浪費大家的時間，VBA 程式功力非同小可的 Tivo168 實在看不下去，於是大發慈悲改了一版自動更新公司基本資料的版本給我，真的是佛心來著，再次感恩！這個程式被我稱為「預測未來年化報酬率」，使用方法非常簡單，只要改變股票代號加上三組熱鍵來變換參數即可，不過也正因為這是很簡單的估算，其實也是一種比較粗略的估算方式，只適合初步評估一家公司目前的股價適不適合投資或是比較好的投資價格區間帶應該在哪個範圍，請大家使用時還得多注意一下這個先天限制。  

2014 年主要是農曆的甲午年，歷史上近幾個甲午年不知是不是巧合，的確都遇到不少大事件，不過這種說法在科學昌明的時代當然是嗤之以鼻的人居多。But! 人生最厲害就是這個BUT！ (ㄜ...說出這句名言的「很多傢俬」先生也在這一年遇到大事件) 不得不說這一次甲午年國內外還真的「碰巧」出現很多有些始料未及的大事件：俄羅斯入侵烏克蘭克里米亞、太陽花學運、捷運隨機殺人、高雄發生好萊塢電影才看得到的氣爆規模、蘇格蘭搞獨立公投、伊波拉病毒擴散到非洲以外的國家造成大恐慌、食用油油品安全出現大漏洞、香港也出現佔領中環的學運...真的很不安寧！不過就投資上來說，最主要的還是美國結束 QE、日本安倍狂射箭日股衝衝衝、歐元區也跟人家在搞貨幣寬鬆、債券天王葛洛斯跳槽、沙烏地阿拉伯放大絕讓原油價格溜滑梯般的狂跌、歐美對俄羅斯進行經濟制裁讓俄股跟盧布狂跌、中國股市暴漲這些事件以及美股不斷創歷史新高比較讓人印象深刻些。

衡量 F-慧洋 (2637) 之投資價值，在我感覺這有點像是：損益表以及資產負債表的戰爭！依據的是衡量者由哪個面向切入 or 比較在意的是什麼！會這樣描述是因：F-慧洋 (2637) 的確有些令人心動的價值存在，但這些要素的存在，卻很有可能是因為它的風險而產生。先不說我結論、而把各個正負面因子列出，觀看本文的讀者也可先試著做出自己的看法。 

一、背景：

F-慧洋(2637)是註冊於開曼群島的外國公司

Q1：
在公司所公布的第三季財報中揭露了美元與人民幣匯率對於公司損益的影響，由於新台幣跟隨亞洲貨幣競貶的態勢頗為明顯，對於美元匯率上揚的情況公司有什麼因應的方式嗎？ 

A1：
有關人民幣與美金匯差，因美金強升所致匯損問題，裕融的因應如下：

營收變動說明：

1.中國因十一長假 (Oct. 1~Oct. 7)，銀行付款審批流程不及，原 10 月份出貨約250萬人民幣遞延至 11 月中出貨 (11/5 - 7 因 APEC 會議影響，北京 Office 放假)。 

2.印度 10/2 - 10/5 (Gandhi Jayanti / 甘地誕辰紀念日)及 10 / 23 - 26 (Diwali (Festival of Lights)) 為國定假期，受此影響，清關出貨不及，故有約 USD 300,000 之專案出貨遞延至 Nov. 3。