孝話一籮筐

沉寂好一陣子巴菲特班的討論
最近終於又因為股市跟債市兩者的走勢究竟是一致還是翹翹板關係
掀起了兩造雙方熱烈的攻防
雖然有圖有真相，但是兩方拿出的圖表卻似乎都支持自己的論點
如果不是稍微有概念的人，真的是如入五里霧，完全沒有頭緒...

什麼原因阻止財務穩健的精明對手進軍這家公司的領域？

下載判斷問題清單

★優異商品：

  

★優異商品：
1. 是否為經久不變的產品？
車燈配合不同世代的車型有不一樣的設計，但本質跟原理不變，主要為模具的差異

 

★優異商品：
1. 是否為經久不變的產品？
除了介相瀝青粉末及新產品碳纖維材料，大多是少有變化的產品(例如苯及甲苯)

這幾天政壇又因為馬英九的大姐口無遮攔地在公開場合中
說出馬英九寫給他的私人email中透露了救災的心情
就因為一句「哼～好人沒好報」
再度吹皺好不容易沉寂下來關於八八風災相關風波這一池春水

反對黨對馬英九表面向災民道歉私下卻口出此言

上過 Michael On(洪瑞泰) 開設的巴菲特班
或是拜讀過他的兩本大作的人
都應該知道一個專有名詞--好學生特質

1.母公司財報顯示的毛利率由 09Q1 21.59%上升到 09H1 26.89%，( 09Q2 單季毛利率 31.06%) ，而合併損益表顯示的 09H1 毛利率表現更加優異，達到 31.63%( 09Q2 單季毛利率 34.78%)，然而相對 09Q1 的 27.97% 增幅就小一些了，顯見 09Q2 毛利成長，母公司的貢獻較大。

2.合併報表上可見 09H1 的總營收相對 08H1 衰退幅度 39.67%，而稅前淨利減幅 48.73%。營收的衰退幅度甚大，並可看出營收規模減小使得營業費用所佔比率相對顯得偏高。不過從第一季的盈收跟獲利的表現，很難不令人對茂順的損益平衡點這麼低感到不可思議。

3. 09H1 損益表中權益法認列的投資收益儘管有相對去年同期亦呈現衰退，但衰退幅度只有 21.73%，不若母公司本身營業淨利衰退高達 60.23% 的幅度，顯見在新興市場的投資在金融風暴中的確讓風險不過度集中的優勢得以突顯。

4.跟同樣是以外銷為主的企業一樣，09Q2 的匯損讓 09Q1 賺到的匯兌收益幾乎全吐了出來，不過在Q2營收較Q1增加的情況下，沒出現匯損已誠屬不易了。

In June 1996, Berkshire’s Chairman, Warren E. Buffett, issued a booklet entitled “An Owner’s Manual*” to Berkshire’s Class A and Class B shareholders. The purpose of the manual was to explain Berkshire’s broad economic principles of operation. An updated version is reproduced on this and the following pages.

在 1996 年時，波克夏的董事長華倫‧巴菲特發行一本名為「股東手冊」的小冊子給波克夏 A 股及 B 股的股票持有人。其目的在闡釋波克夏營運所遵循的各種經濟守則。以下所示為更新後版本。

OWNER-RELATED BUSINESS PRINCIPLES

與股東密切相關的事業守則

前些日子跟一個朋友討論巴菲特的投資評價方式
兩人彼此交流心得之後，對方建議我參酌1998年巴菲特寫給股東的信
以及波克夏最新的「股東手冊」

這個建議倒是又一次往我的罩門丟手榴彈，將我炸得灰頭土臉

1.毛利率由 Q1 40.1%微幅上升到 H1 的 41.23%
   但相對去年同期的 35.69% 可是有長足進步
   些微的漲價果然還是有幫助的
   這也是我看好恆義的原因，畢竟一盒價格十幾塊的豆腐
   漲個一兩塊對消費者來說無關痛癢，對公司來說毛利可就差很多了

1.毛利率持續回升，合併損益表中毛利率由 Q1 26.73%上升到 H1 29.22%

2.原先 Q1 有認列匯兌收益38,536 千元
   到了 Q2 卻變成匯兌損失 12,262 千元
   一來一往差了五千多萬

有幸收到明芳寄來以下這篇社論
看完後不自覺對88水災發生至今所出現各種情況感到憂心
雖然客觀地說，這次災難政府的表現讓人感到失望
而災民深處災區，親身面對各種苦難折磨絕對不在話下
即便是我8/9在親戚家中面對外面逐漸高漲的水都頗有怨懟

台股在金融海嘯肆虐後，從打破四千大關到之前突破七千大關
只花了短短數月的時間
一堆受到驚嚇的投資人再回頭卻輕舟已過萬重山
不能否認，我也是那一群受到驚嚇的投資人之一
只是我受驚的程度不若一般人那麼大

儘管上週在放颱風假之前
對於原訂週末要回嘉義幫外公慶生的行程就感到不樂觀
不過在週五放了颱風假
又推估莫拉克颱風的路徑及行進速度後
我們推估颱風的影響應該是會隨著時間漸漸減緩