孝話一籮筐

每年的五月跟六月是國內各上市上櫃公司舉辦股東會的旺季
而正巧我的年假也是在每年六月底重新起算
6/25裕融舉辦股東會這一天，我趕緊把握機會把還有兩天的年假用掉

裕融算是跟我的淵源頗深
好幾年前就開始持續的關注這家公司的相關消息
當然會吸引我注意的還是其穩定的獲利以及高配息
無奈受到國內新車銷售的成績越來越難看
裕融的股價也跟著從高點往下探
雖然這是大環境使然
不過我還是忍痛把手上的裕融持股出清，靜待轉機出現

儘管當初手上已經沒持有任何裕融的股票
但畢竟曾經是手上的愛將
就算是將其發配邊疆，還是偶爾會關心他的情況
在發現裕融儘管營收還是出現衰退，但衰退幅度已經減緩
此外公司在營業費用上也不斷在縮減
而公司也持續增加格上租車的持股比例
可見公司持續在調整體質以順應大環境的變化
這實在是令人非常樂見的改變
於是在 96 年 5 月我又開始慢慢購入裕融
並且趁股價在低檔多買一些
而後來裕融的獲利果然出現好轉的情況
雖然看起來裕融的本業還是持續在低迷中

有了前幾次參加股東會的良好經驗
很自然地想趁著裕融今年的股東會更瞭解一下公司的情況
而且這次還有了兩山大的加持
(事前先請兩山大幫我列出幾個要提問的問題)
所以我可是信心滿滿的往股東會會場出發
股東會在裕隆集團位於新店的行遍天下大樓舉辦
而裡面的會議中心還真是我目前所見識到最大的股東會場地
所有的擺設跟服務人員的穿著儀態讓我恍如有深處飯店的錯覺
舞台上只有三個座位，這讓我蠻意外的
(會議開始後才知道這三個人分別是總經理、董事長嚴凱泰以及新任董事)
原來連監察人也是坐在台下
看來這應該是因為裕融的董監幾乎都是裕隆集團的人
所以真正有資格坐在台上的才會僅有上述的三個人

找到座位後我照例把自己已經準備好要提問的問題交給工作人員
而接下來的發展也一如往常，沒多久就有人來到我的身邊關切
這位正是裕融的財務長暨發言人--洪龍珠協理
所講述的話也跟之前帝寶發言人鄭先生的說法相當
一樣是希望能在會後再就我所提的問題詳細說明
當時我倒是一口就答應了
(因為財務長對我曉以大義，明確告訴我即便在會中提問
嚴凱泰依舊還是會找他上台說明，但是由於他們會後有董事會要召開
行程上又趕，我提問的問題恐怕不會有令我滿意的答案)

沒多久陳總經理跟董事長嚴凱泰走上舞台坐定後
司儀隨即宣布會議開始
面對舞台左側的巨大投影布幕立即投射出相關的文字資訊
而周圍站立幾個像是警衛的人注視著整個會場的情況
這對我來說又是一個新的體驗
在場的座位不少，大約有一百個左右，但是參加的人並不多
即便有兩區塊出現比較緊密的情況
但是這群人的穿著正式，而且神態完全不像是有心參加會議
我很難不懷疑這群人是公司抽調員工來讓場面不會太難看
嚴凱泰說話的語氣顯得輕鬆自若
講了一些開場白後就交給總經理作業務報告
佐以文字訊息的說明果然是令人一下就清楚明瞭
除了公司本身的財務跟業務說明
還有轉投資格上租車跟新鑫的資料整理，茲整理如下:
☆97年新車銷售下降30%，中古車市場也衰退不少，但裕融在新車貸款上仍增加了28%，呆帳減少54%，呆帳回收也比前一年增加。

☆轉投資獲利有成長，但公司的資金成本由前年的 2.06% 上升到去年的 2.41%，造成公司去年毛利下滑不少。

☆去年新增85億汽車貸款比前年66.8億成長，主要在於中古車貸款部分。成長原因乃同業及銀行紛紛退出汽車貸款市場所致。

☆營收衰退原因在於平均資產下滑，但在去年打下良好基礎下，今年應該會轉佳。

☆新鑫重車貸款去年業績成長23%，在業界表現第一。對公司獲利很有貢獻。

☆格上租車97年接了很多標案，所以去年租車市場衰退12%但格上只衰退1%，表現優異。

☆97年初央行一連串升息對公司有不小影響，幸好如今利率走低，對公司有正面的影響。

☆去年底跟五月份收購同業資產，預計對今年獲利將有貢獻，今年的整體獲利表現應該會比去年好。
(上述內容來源為現場錄音，尚未經過書面資料求證)
雖然新鑫跟格上的ROE相較前年有些微退步
但還是維持不錯的成績
(新鑫 13.26% 格上 15.93%，而格上96年的ROE為 17.12%)
98 年度前五個月受到大環境不佳
呆帳損失以及呆帳回收的表現稍微退步些
(以下數值單位為百萬)

 







陳總經理報告完後，依序就是監察人報告還有承認事項
照例是司儀唸完後，主席請大家拍手通過
我有點掙扎是否要毀棄對財務長的承諾，於會議中直接向嚴凱泰提問
畢竟如果財務長到時候以一堆理由來搪塞我，屆時我又能奈何呢？
不過當我眼光望向舞台看著嚴凱泰時
透過桌巾跟地面的縫隙，發現他的腳踏地之處一直有閃爍的影子(抖腳?)
可以推測出嚴凱泰似乎無心於股東會，一心只想早點將股東會結束
此時如果我不識趣的提問，相信不用期待會有太好的回應
大約只花了廿分鐘後司儀宣布散會
而會議結束後財務長倒是馬上就來我的座位旁
身旁並伴隨另一位小姐(代理發言人 廖淑華財務副理)
直接詢問接下來用何種方式回覆我比較恰當
心想既然財務長有心要回覆我的提問，得好好把握這難得的機會
加上兩山大的託付一直放在我的心上
如果是回家用電話溝通實在是可惜
於是主動提出到公司用面談的方式，而財務長也欣然同意