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2011大盤走勢圖  

本來以為撐過了 2008 年的 金融海嘯,這世界至少有幾年的好光景可以過,沒想到這個「幾年」竟然少得可憐......

加權指數這一年度的跌幅達 21.18%,跌點為 1,900 點,有網友戲謔地說,馬英九 x 民國一百年 = 19 x 100 = 1,900 這巧合還真的是讓人哭笑不得啊~  因為我的投資組合報酬率是涵蓋現金股利的收入,所以比較基礎應該是報酬指數才對,免得被說是勝之不武,今年報酬指數的報酬率是 -17.98%,而我的報酬率究竟為何呢? 噹!噹!噹!噹! -3.99%,絕對沒有操弄數字喔,真的保住沒破 4 耶! 不過...還是很感傷就是了~

這一年天災人禍簡直像是開嘉年華一樣:中東國家陸續發起茉莉花革命、日本出現恐怖的複和式災難(地震+海嘯+核災事故)、泰國出現積水達數月的洪水、中國動車事故、台塑六輕廠區三不五時出現公安意外、美國跟歐元區則是先後為了債務問題搞得全球身心俱疲、還有華爾街"We are 99%"街頭運動、Steve Jobs 過世...等一堆讓人傷心難過煩惱不安的事,當然也有讓大多數人比較高興的,像是賓拉登、格達費、金正日也去報到了,只是這對全球的投資人來說,連利多都談不上就是了。

當然,若是一開始就是這麼鳥也就算了,偏偏暑假前一切都還是挺美好的,帳面上的報酬率還一度破了兩成,然後就幻滅了,這一高一低間的差距可是要上班好幾年啊~ 

中碳股價從年初的 122 元 最高達到 188 元,裕融最高也來到歷史新高的 89.4 元,嗯...我一張都沒賣,「當初就叫你賣了,你不聽」、「那時候如果賣掉,現在低接不是更好」、「做人不用這麼貪心,有賺就好」,這些說法不絕於耳,每一句也都是讓我內心呈現拉拒的強大力量,不斷捫心自問「我倒底在堅持什麼?」

那我倒底在堅持什麼?用低價買進好公司的股票長期抱牢,前面這個動作大部分的人都會做,但是大部分的人沒做到後面這一項,所以跟巨大財富失之交臂。我自覺不是什麼優秀的財經企管出身的人,天資也沒有特別聰穎,要比勤勞耐操也只能敬陪末座,不過耐心是我頗感自豪的一個特質,所以我將「長期抱牢」這個部分作為我的努力目標。中碳從 94 年抱到現在,只進不出;長期關注的裕融,在其脫離低潮期之後,從 97 年至今也是只有陸續買進;儘管帝寶從 95 年當初的好表現到先前面臨產業轉折以及後來嚴重影響公司獲利的反托拉斯訴訟賠償,我看好他未來在產業的競爭力,還是繼續持有;茂順、研華、新保、恆義也都是跟著我至少兩三年了。我想我有信心繼續做好「長期抱牢」這個動作。(這應該就是兩山大在留言提到的所謂「我的實驗」)

不過今年相對於過去而言,我在下半年算是挺好動的:

1. 出清之前因為看了某本 「XX神功 」,而買進十張基本持股列入觀察的東隆五金,這個動作其實應該是要更早做,但因為並不缺錢,而且其股價溫吞加上所佔比例其實很低,所以拖到年中才進行,事實上對這公司完全提不起研究的興趣,照理應該是要提早清除才對。

2. 趁著股價下跌到我預估的合理價範圍的上緣,將中碳以及裕融的持股張數補到整數。(算是一點小潔癖吧 XD)

3. 本來以為可以練習一下套利讓剩餘資金賺些比定存利息高的收益,結果出師不利,在國巨的收購案中跌了一跤,賠了廿幾萬...應該是有資格出一本「第一次套利就吃癟」的書了。往後的投資務必要看公司的經營者是哪種性格的人,越單純的人越不容易節外生枝,不然就算是九成把握的賭局也很可能會陰溝裡翻船。

4. 當初買進新保的原因在於讓資金可以有安全的地方停駐,並且賺取比定存還好的配息收入。衡量永記今年以及未來的獲利應該有不錯的表現,陸續在預計的合理範圍價格中逐漸增加持股,而資金來源有部分就來自於賣出部分新保來取得(主要原因也在於其所佔比例稍高),不過原預料新保會因為子公司新保投資在台股表現很糟糕的第三季也有不佳的表現,想當然爾會連帶讓新保的股價也跟著向下修正,沒想到這部分列入備供出售資產,僅影響到股東權益的數字(不會反映在損益表上),而且投資人面對未來高不確定性的環境,大多寧願將資金轉向保全、電信這類安全的標的來投資,新保的股價在我調節後反而還上升了一成,真是出乎我的意料。

2012 年會是怎樣的一年? 總統大選,歐債危機未除,中國經濟可能硬著陸... 想當初很多專家學者對於 2011 年表示樂觀,後來卻跌破一堆人眼鏡。未來的一年在目前的詭譎氣氛下,看不到有什麼值得高興的理由,但是否又會再度讓大家跌破一次眼鏡呢? 就讓我們拭目以待吧~

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孝話一籮筐

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留言列表 (19)

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  • cone yen
  • 版大的研究精神令人敬佩
    東隆五金的經營績效與老闆關係很大, 所以我幸運地躲過一劫
    XX神功的名單陣亡率頗高, 但巴班老師隨便就是數倍的報酬, 這個問號從上課至今一年多都沒有消除
  • 這個症頭,執政的跟做生意的都有,你就看開點吧

    LCH 於 2012/01/01 23:07 回覆

  • 支持者
  • 長期投資者的典範,值得學習.
    其實您的文章我已經來來回回看了好幾遍,有個長期投資的疑問請教,像中碳或裕融這類設定為領股息長投股,您會一直投資到何時,季報已是落後資訊,看季報表增加持股信心有用嗎?如有一季獲利開始強差人意,決定再繼續觀察,等到下一季季報公布獲利又繼續向下掉,如此時決定結束該股之長期投資規劃,處在資訊末端的散戶,會不會面對的是股價早已因被公司大戶和投信抛售反映完成,而將前面獲利全數回吐呢?
  • 照理是會持有到公司本質已經轉差時才會含淚賣出,當然若全部都是看財報來決定怎樣才叫本質變糟糕,鐵定是會比其他消息人士落後很多。

    不過很慶幸的是,「怎麼上去怎麼下來」這樣的情況並不單單只發生在那些飆股,營收跟獲利增加很溫吞的公司,其衰退也不會是陡然發生,所以幸運的話,從買進到忍痛賣出應該是會持續好幾年的時間才對。

    但企業終究是個有機體,既然有生也對應著哪天要吹熄燈號,好的結果當然是被併購,比較糟糕的就是宣告破產,所以最安全的作法就是挑還有不錯利基跟發展空間的公司,如此比較可以確保有比較多時間可以「還本」,另一個要件就是確保你的買進成本夠低,這樣還本的時間自然也會比較短。

    以我自己的情況,持有的中碳若把配息視為買進成本減項,目前持有的中碳每股成本不到五元,所以就算中碳真的因為質變導致股價出現回落,而我真的後知後覺到非常嚴重的程度,以投資中碳這部分來看也算是賺錢的,何況中碳的未來還是很璀璨呢!

    LCH 於 2012/01/01 23:26 回覆

  • Elitie
  • 謝謝分享阿. 今年長期投資的人能賠少都很厲害了
  • 謝謝肯定啊。

    看到兩山大的成績我也嚇了一跳,沒想到這麼接近,希望這樣能讓有意願要長期投資的人更有信心些。

    LCH 於 2012/01/01 23:28 回覆

  • 阿尼
  • 在國巨收購案看到KKR, 原本心癢癢的, 還好後來沒做. 對比以前做過的鼎新, 政府這次管這麼嚴很令人意外.
  • 陳先生平常沒做好事也就罷了,會上新聞的不是什麼惡意併購案就是緋聞或是上流社會奢華的生活,自然容易被人特別注目。

    LCH 於 2012/01/01 23:30 回覆

  • 南野隱
  • 能夠誠實地面對自己的虧損的人,才是能找出辦法最後賺錢的人
    加油囉!
    說實在我很佩服LCH大您一切都透明化的勇氣
    無論是個人資料,照片,績效,數字....
    比如說從這篇文章前幾段就可以推估您的投資總部位有多少資金
    說實在的,網路上透明度這麼高的話
    我會擔心人身風險的
    (我是俗仔,只敢當個蓋頭蓋臉的人)
  • 感謝你的關心與提醒,為了避免綁匪誤會做了白工,我還是稍微更動一下原來寫的內容好了。

    因為有幾位對我很信任的親友把他們的部分資產委託我協助投資管理,所以我在部落格中都以我整體可控制的部位表現來看待,而為了稅務以及所有權的問題,原則上這些親友還是用他們的名義持有這些股票資產,我只是會在該動作的時候請他們進行交易,幸好整體買賣的頻率很低,加上這樣也讓他們比較有安全感,所以一直維持這樣的運作方式。

    我跟我老婆名下沒有房子,我們養了兩個孩子,所以養不起車子,我跟我老婆也都還是上班族,甚至我的內衣還是十幾年前當兵時穿的。所以我們真的只是小有積蓄,談不上有錢啦,請大家不要誤會啊~

    LCH 於 2012/01/01 19:07 回覆

  • Tonywear
  • 不知您的投報率是如何計算出來的 ???
    作帳作的滿漂亮的,不輸給上市公司美化過的財報
    若把只是抱上抱下的持股紙上富貴計算進去,投報率恐怕不太好看吧
    當然也可以把紙上富貴解釋成為了好公司要耐心長期持有

  • 我的報酬率每年計算一次,年末總資產的市值(股票最後一個營業日的收盤價以及現金部位的加總)與去年年終的市值變動率,當然這其中有可能會有資金進出的情況(雖然這頻率跟比率都很低),不論發生的時間點,流入的資金同時為分子跟分母的加項,而流出的資金為分子的減項。

    關於報酬率的計算已經有不少人問過我,也許我的算法不太正統,不過跟精確計算的結果不至於相差太多才是,應該還沒資格算是作帳。

    LCH 於 2012/01/01 23:40 回覆

  • zippy
  • 謝謝 LCH的分享。
    看來還有人相信長期持有的成長是『紙上富貴』,用這說法,看來從四十年前就持有巴菲特特的BRK的人,也只是『紙上富貴』。
  • 謝謝你的補充說明,不過我持有的畢竟不是BRK,每年還是有不錯的股息入帳 ^^

    LCH 於 2012/01/01 23:42 回覆

  • conhey
  • 謝謝忠孝兄的分享
    你和兩山大都是我的標竿
    雖然我自己操作策略是top-down
    但是你們對於個股深入研究的的精神
    是我學習效法的對象
    我也曾經考慮過使用buy and hold隨時接近滿持股策略
    但發覺和自己個性不合
    也曾比較過兩者
    在空頭年top-down較占優勢(今年仍維持正報酬)
    但空頭一反轉變多頭時績效就會相對落後(最前面那段吃不到)
    不過我在心理上還可以接受就是了
    今年也有參與國巨套利
    也是小賠坐收
    不死心
    超豐套利繼續參加
    我相信這次應該會成功(因為KKR 私募基金VS 力成,國巨VS超豐)
    不過不會整段參加完畢
    剩下最後尾巴那一段留給其他人賺(因為有相對風險,參與公開收購超過51%部分按比例收購,不到30%收購作廢)
    最後
    祝大家新的一年操作順利賺大錢
  • 投資的目的是為了賺錢,但賺錢的目的是為了讓自己的生活更好過,如果硬要用不適合自己個性的投資方式搞得自己食不安穩、睡不安寢,就算真賺到了錢也賠掉了健康或生活品質。

    這次力成收購超豐股權應該是不會重蹈國巨的覆轍,不過我的現金部位畢竟不高了,總要留點作為上膛的子彈。

    祝你也投資賺大錢。

    LCH 於 2012/01/01 23:46 回覆

  • dada
  • 很有價值的分享哦
  • 我的職業是股東
  • 我覺得您的投資可以搭配一些總體經濟指標,這樣至少可以幫助你避開"抱來抱去"的問題,例如:經建會的燈號,採購經理人指數,央行的貨幣供給年增率,因為我跟你一樣有中碳這家公司,從98年第四季開始持續買進至99年初,因為總體指標過熱,加上營收年增率在100年第1季後就由正轉負,所以就出光了,現在我在等買點...
  • 謝謝你好心的建議。不過若是依照你的建議來做,我的實驗就是提早承認失敗了,那麼我只會變成一般有賺錢的股票投資人,這就不稀奇了 XD

    LCH 於 2012/01/02 17:24 回覆

  • dada
  • 中碳跟裕融能在高點忍住不賣真的很厲害~
    話說,如果你是會賣股套利的個性,裕融大概30元就賣光了:)
  • 嘿嘿~ 你是在說你自己的個性跟經驗吧 XD

    平常 msn 聊不夠啊? 還跑來部落格這邊灌水

    LCH 於 2012/01/02 17:54 回覆

  • lensun23
  • 91 106.00%
    92 -1.28%
    93 176.00%
    94 -3.10%
    95 14.60%
    96 14.47%
    97 -76.23%
    98 226.60%
    99 41.04%
    100 24.70%

    上述是鮪魚靈活投資方式的報酬結算,相對抱股持久性就較低,(我早期也是),適合其目前的方式.
    我的投資雖然至今沒變的是滿持股,但個股持股的持久性是由短慢慢拉長,這也是看了忠孝兄,(還真有這樣一個人如此抱股),而改變了一些.
    景氣指標式我是還沒去嘗試,(可看此網站http://www.wretch.cc/blog/onewidesky),近兩三年我也會去看看這些指標...未來我與太太的帳戶也可考慮分別採不同方式去試...

  • 感謝兩山大的分享!

    提醒一下網友,兩山大分享的網址可能會被瀏覽器誤判,請忽略網址後面的右括弧自行複製之後再另開分頁,即可正常顯示。

    LCH 於 2012/01/02 23:07 回覆

  • lensun23
  • 我的換股率較高,不像忠孝兄的一致性,所以我不適合公布持股個股,也不容易<複製>,我覺得像忠孝兄的高度一致性持股(還是有一些改變),或用經濟指標與景氣循環的大波段時機買賣,比較易於讓人<複製>,是可以讓多數人參考的方式.
    忠孝兄如此長期公告企業的追蹤,成為方便列為追蹤的個股,真的是很感謝喔!
  • 就如同企業經營需要差異化才容易生存,我開始寫部落格的時間已經比很多人晚,加上又不是常有時間更新,自然得用比較不一樣的策略才比較能吸引大家的注意。

    第一個特點相信大家都很清楚,就是我的透明,大家都知道我真正的名字跟長相(雖然部落格用的照片已經是我八年前的樣子了),也不難在幾處看見我的家庭成員的照片,我希望透過這樣的方式讓大家不用去猜忌我的用意,也藉由這樣的方式提醒自己不要想透過網路這樣的媒介去塑造另一個比較沒有缺點的自己的形象,或者肆意去批評攻訐任何人。網路上的我就跟真實的我一致。

    第二個就是對自己投資公司的長期追蹤,網路上已經很多人利用自製圖表以及財務數字分析的方式來分析企業,但對於最源頭的財務報表,卻沒多少人會去閱讀,透過實際財報的擷取以其自己的對財報的一些看法來拋磚引玉,換取更多有內涵的網友願意在此跟大家一同分享投資心得,這就是我對這部落格的小小期許,也希望大家繼續給予支持,感恩~

    LCH 於 2012/01/02 23:22 回覆

  • cone yen
  • 想必忠孝兄一定把護城河列為必備, 一開始我沒把你的文章認真看完, 回頭從護城河的觀念篩選股票, 最後竟然有股票與忠孝兄持股類似, 你選新保我選中保, 中碳變成中聯資, 研華茂順相同, 我則多了勝一/朋程/耕興
    不知忠孝兄如何等待的低點買進呢? 今年的股票位階很尷尬, 不上不下的.....
  • 以目前的情況來看,很多好公司的股價對比於 2008 金融海嘯時的價格來看,的確都還不算是便宜。

    不過以目前的情勢跟當時相比,個人是以為有蠻明顯的不同:在金融海嘯發生時,資金很自然的選擇歐美國債作為資金避風港,但是拜全球低利率環境之賜,現在國際上資金還是那麼多,但歐美國債這個過去總是扮演大量資金停駐的地方卻已經不安全了,相對比較安全的幾個國家發的國債也被資金蔟擁使得預期報酬偏低,所以獲利相對穩定的公司,其股價相對來說就得以獲得比較大的支撐,而目前這樣的情勢顯然在中短期是看不太到扭轉的局勢,甚至全球已開發國家是否會「日本化」這疑慮也蠻難去除的。

    基於個人以上的判斷,我對於買點的期待也做了些調整,對於預期報酬的要求比較低些,自然對於買進價格也就沒有到嚴苛程度的要求。該感到慶幸的是,我手上的現金部位本來就不高了,就算上面的判斷失準,因此蒙受的損失倒也不至於太大就是了。

    LCH 於 2012/01/03 13:38 回覆

  • volantkao
  • @@
    我在去年四月中將中碳(150賣, 也不算賣在高點)與其他等抱了三四年的股票中的75%出清, 七月中再將25%持股出清
    剛好躲過八月以來的大跌
    然後全數買入美金, 順著八九月美金漲小賺4%左右 (其中25%趁BP低點買了一些, 順手又多賺近整體5%)

    不過今年我很難精準的預估去年的獲利率(還有加入本金, 本金又小滾了20%)
    只能說差不多在25%~30%上下, 整體資產增加率約47%左右(我資本小, 加上2011年新投入的資金, 並非獲利47%~ XD)

    從2009~2011/End 以電腦計算IRR約33% (2009~2011/Apr 只買不賣)

    不過我現在要苦惱的是根本沒進場時機 = =
  • 這是閃光留言嗎? XD

    理性的判斷來看,現在的價格應該都比你當初賣出的價格低很多,所以就算現在進場買,搭配之前的賣出,就相當於降低了你的持股成本。然而,人性上很自然而然會把買進跟對應的賣出當作一次完整的交易,所以再買進就會視為另一個交易的伊始,如果股價是往下的,就會認定自己判斷錯誤,做了一次失敗的投資。

    如果賣完之後股價往下一段,然後正期待買點出現,結果股價反轉一直往上,通常也不會考慮再買進,因為當初的賣出價成為一個錨點,只要高於這個價格再買進,就等於承認當初的賣出是錯誤的,所以也很可能就這樣錯失了投資一家好公司的機會。

    LCH 於 2012/01/05 17:49 回覆

  • volantkao
  • 抱歉 ~>.<~
    那幫我把上一則留言改成隱藏好了 XD

    股價走勢不是我買賣的原因, 不然我也不會在150賣中碳
    價值與否才是
    事實上, 一家公司的價值並不會一日漲跌7%
    我自我訓練完全不看走勢來決定買賣價格已經兩三年了
    如果知道價值, 賣了即便更高也沒啥好追的, 有股票就繼續賣 ^^
    買了更低, 那也沒啥好擔心的, 有錢就多加碼, 沒錢就等市場發酵

    所謂走勢就是資金進出的軌跡
    看了走勢, 就容易落入陷阱與悔恨的漩渦 ^^
  • 閃光太強,已經來不及隱藏啦~

    不過我很好奇,既然你是這麼健康的投資心態,為何要「苦惱的是根本沒進場時機」?

    LCH 於 2012/01/05 18:37 回覆

  • volantkao
  • Lol
    現在沒啥好股票在我要的價位ㄚ
    多半是遠遠高估...
    既然是高估, 怎會是進場時機?
  • 好的投資標的出現好的投資機會本來就不是常態,相信你也知道這個殘酷的現實,既然是常態,那就沒什麼好苦惱的啊,耐心等待就是囉。

    LCH 於 2012/01/06 09:05 回覆

  • 童無忌
  • 好強的績效!

    幾天後總統大選結果揭曉,不知道會不會有好股票出現便宜買進的機會?
    版主可有什麼作戰計劃?
    若有好機會,搞不好今年績效就靠這一次了。

    另外,轉貼一有趣的問題,小孩子一句話,被認為勝過名嘴千言萬語的評論。
    大家笑笑,猜猜:

    我兒子問:宋楚瑜會不會投蔡英文?

    小學六年級的兒子這星期要期末考,社會科中有一單元在講中央政府及地方政府,課本說總統為國家元首,由人民直接選舉產生,統率三軍,對外代表國家。

    剛好總統大選選得火熱,他問我誰會當選?我回答:應該是xxx。

    之後他問:宋楚瑜不會當選,為什麼他還要選?

    我回答:有人說他參選的目的就是要拉下馬英九。

    我兒子問:宋楚瑜會不會投蔡英文?

    我直覺回答:廢話!當然不會,他會投他自己,幹嘛投給別人?

    一回答完,我就後悔了。我兒子比我聰明多了,愛下圍棋的他,擅長勝負遊戲,他問得很有道理。

    宋楚瑜會不會投蔡英文?你認為呢?
  • 恐怕要讓你失望了。我從來沒有針對選舉結果擬定什麼作戰計畫,過去沒有,往後也不會有。

    感謝你的分享,我得趕緊找時間問問我女兒跟兒子有沒有興趣來學圍棋 ^ ^

    LCH 於 2012/01/11 00:07 回覆

  • 笑呵呵
  • 1.版大我知道您是用股票長期持有的操作策略,請問一下,現階段所留的家用支出現金與股票市值比例大約為多少呢?
    2.穩定型股票如恆義.永記,他殖利率為多少時,您才會考慮分批獲一次買進
  • 1. 5% : 95%。

    2. 如果要大略的估算,這類標的至少 6% 的現金股利殖利率我才會考慮。

    LCH 於 2012/02/29 11:57 回覆