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前幾次都是搭朋友便車前往湯石在樹林的公司,畢竟出了台北市我就不太懂得怎麼利用大眾交通工具了。因緣際會發現湯石的公司離樹林車站非常近,加上我就住松山車站附近,所以這次股東會很高興我又減少了一些碳排放。從樹林車站步行到湯石就算多等了兩個紅綠燈也是不用十分鐘就到了,交通真的是很方便,爾後有意願參加股東會的網友不妨利用這樣的方式參加。

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跟往常一樣,湯石都是在五月就召開股東會,也是我持有的標的中第一家舉辦股東會的公司。不過跟往年不一樣的是,去年股東會時湯石的股價維持在掛牌之後的高檔,當時公司的業績表現對比前一年有很不錯的成長,且去年三月公司在法說會上釋放出來的也是正面樂觀的訊息,即便到了股東會前夕有些負面消息,但整體來看投資人是頗相信公司有再創新高的可能。

當然去年股東會時經營團隊對於未來營運表現態度轉趨保守,公司接下來的營收狀況的確開始在年增率上開始轉差,加上後來新台幣越來越強,人民幣越來越弱,股價也就跟著一路下探。今年第一季湯石的營收表現還是不好,但考量到去年第一季的表現可算是在高峰,再加上新台幣不斷創波段新高而公司在毛利率的表現上卻維持相當水準,其實我是很滿意湯石第一季的獲利表現。只是就算有不少投資人也看到並肯定這樣的成績,股價在股東會前從 36 一直往 30 靠攏,對於大部分的投資人來說,就算心理素質再怎麼堅強都很難不猶豫是否應該停損出場。

很多親友都因為我的推薦而買了湯石的股票,只是當股價一直往下探,之前這些相信我的親友,如今反倒是成了我的壓力源,三不五時就傳來「湯石怎麼了?」「湯石還可以加碼嗎?」「你開始賣掉湯石要跟我說喔!」若非我的意志力異常堅強,這種排山倒海而來的詢問還真讓人崩潰。就如我之前在其他 PO 文所提,每個人的信心來源不同,所以對於同樣的情勢可能有完全不同的反應,湯石股價往下掉對我來說其實是加碼的機會,但只是聽我說湯石不錯就買進的人,再多理性的數據分析都不如一根漲停板更能讓他放心,這樣的人自然只會注意自己帳面獲利越來越少,甚至是帳面損失越來越擴大,怎會有逮到加碼的好機會那種見獵心喜的心情。

 

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總之,股東會是個釐清問題,建立信心的好機會,不但我這麼想,從會場比往常更多參加的股東人數就可以想見有多少人想趁這個機會好好來質問經營團隊以解自己心中大石。感謝幾位網友將自己想問的問題反映在部落格上,我自己從年報跟財報上也整理了些問題,本以為自己跟湯石的發言人王協理請益還算頻繁,應該不會有太多問題可以問,孰料一整理之後才發現問題也不少,就算我在前一天寄給他,事後王協理反應時間還是不夠充裕。

照例,我的問題集中在臨時動議上提出,雖然問題達 19 題之多,且之後也有不少股東提出自己的問題,歸納起來還是一個重點,就是公司未來的營收表現會不會有起色,相信這點也是湯董這陣子以來最常被問到的問題。跟前兩年不一樣的是,之前大約在三月初都會舉辦一場法說會,而前兩次的經驗顯示公司都會趁這個機會宣傳一些 OBM 部分的實績;偏偏今年在第一季營收表現不佳除了 ODM 客戶的緣故,在 OBM 部分也沒有比較大的案子可以拿來相提並論,相信也是因為這個原因公司方面並沒有舉辦法說。前面的問題王協理大多還照提問內容一一答覆,但是到了最後面的幾題湯董顯然已經有些感到不耐煩,就直接破題總結,語氣中其實不難察覺有些無奈,公司再怎麼努力也得客戶願意買單,身處落後景氣的產業,大環境的變化更是關鍵,對比去年看待下半年的保守,湯董今年所謂「應該不會太差」希望是另一種比較偏保守的樂觀說法。

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湯董在回覆提問時不斷提及請有空的股東去樓下展示間看看,而我已經資深到湯董可以叫出我的名字,本以為展示間還是之前的樣子就不以為意,抱著陪同一些沒看過的朋友一起前往的心情去才知道展示間又有新意。這個新意並非只是原先所展產品重新排列而已,在原來的產品展示間之後有個門,推開這道門之後看到的簡直就是另一個世界。首先映入眼簾的是左側上下兩排"里程碑",以照片的展示將公司在中國的廠房、得獎產品、採用湯石的知名博物館或世界知名品牌產品展示空間一一展示,而這部分當然是採用湯石的燈具透過洗牆效果展示。

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在"里程碑"的對面則是三個迥異的陳設空間,第一間模擬的是美術館的情境,照例負責解說的是口條清晰說話幽默風趣的詹協理,儘管牆面上掛的是複製畫,但經過湯石的燈具所營造的情境,感受跟在美術館並無二致,或者該說更勝一籌。最主要的誠如詹協理所言,不同展品有不同的特色,所以就算是用同樣的燈具也得根據不同展品調整光來讓被照的展品能散發其獨特的味道。

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(仿美術館展示間全景)

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在展示畫作的美術館隔壁的是展示木雕作品的展示間,這些是湯董的個人收藏,因為木雕作品的材質特色與繪畫不同,可以看到整個空間比較偏向被展品的重點照明。
 

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往前走則是另一種特色的展品 - 石雕。這部分也是湯董收藏的古物,石頭的材質與木頭不同,加上石雕佛頭強調的特色與木雕整件藝品也有差異,所以光照的方式與木雕展示那間也有差異。

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同個展示間另一隅這尊神像本以為也是石雕作品,後來在第二場(是的,本來是詹協理跟大家說明,接近中午時詹協理也解說到一個段落後,大家都以為進入尾聲,結果湯董帶著其他董事進來參觀,兩人順勢換手,湯董又跟所有小股東解說一次)經湯董說明這尊佛像的故事才知道雕刻這尊佛像的藝術家本來不願意賣,但因為放置他的作品的展示間用了別家的燈,後來不明原因起火讓很多藝術品付之一炬,這尊佛像也被煙燻,藝術家為了籌錢才忍痛割愛。

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最後一間則是仿博物館的展示空間,除了佛像雕刻還有字畫跟放置於專屬展櫃的藝術品,這邊的燈光照明又跟其他不同,湯董除了跟大家介紹不同角度燈光照明的重要性(湯董親自操作證明他所言不假)也跟大家介紹展櫃的特殊性(所採用的玻璃要低反射),解說之詳盡真的讓大家學了不少。其實說到這大家也不難發覺湯董對這個特殊展示間投入了多少心力,除了其中陳設的展品不少是他個人的收藏,也可以從他隨性的操作燈光來強調不同效果就可以知道這些我們以為是技術人員才懂的東西,湯董身為公司的老闆也一樣深入瞭解並如數家珍。湯董語帶驕傲地強調,這展示間任何專業人員見過無不肯定讚賞,對於湯石產品的優異性也是大大加分。不過,這是湯石厲害獨到的地方,也正是湯石的弱點之處。湯石賣的已經不單只是燈具,而是更進一步透過光對藝術品的"服侍",潛在客戶(投資人)如果沒有這樣的親身體驗,並無法區分湯石跟其他競爭廠商(被投資的公司)的差異之處,「牛驥同一皁,雞棲鳳凰食」,這部分只能隨著時間的發酵讓口碑逐漸建立才有可能反映在公司營收跟獲利的成長上。

湯董在回答我的問題時提到湯石是 Audi 的價格 Porsche 的品質,是可以跟 ERCOEndoIGuzzini 等國際知名廠商一同競爭的品牌,若不是湯石在兩岸的故宮都有實績,甚至是對照明有特別研究的專家也特別撰文肯定,還真的會以為湯董只是自吹自擂而已。媒體常愛以台灣之光來吹捧那些在國際上發光發熱的優異台灣人或企業,湯石是真正的台灣之光,只是這光相對國際知名大廠還顯得微弱,湯石的投資人得有些耐心等他慢慢亮起來。

本次的股東會提問以及錄音記錄檔請到這裡下載,順便補充一下,湯董回覆時反覆提到「從業無害最吉祥」,雖然他已經忘記在哪看到的,感謝另一個股東 Reell Tsai 特別把這句話的由來找出來(語出【佛說吉祥經】),就順便跟大家分享囉~

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  • s8049480494
  • 這就能看出品牌的經營有多困難,雖然大家都羨慕蘋果、星巴克之類的品牌價值,但投資人願意花多少時間跟公司一同等待跟成長呢?
    這種特殊利基型的公司,要等到客戶願意接受這種思維轉變,接受照明不僅僅只是打光的功用,更能增強和突顯作品本身的魅力,就像之前霹靂跟日本合作,也帶來很多觀念上的改變,「原來拍攝角度的調整就能有這麼大的差別」、「原來產品設計可以這樣做」很多都是沒有接觸過的新世界,投資人如果不能一同成長是很可惜的一件事
  • 感謝你的心得分享,於我心有戚戚焉。

    LCH 於 2017/05/31 09:50 回覆

  • 福爾摩斯
  • 這種大股東持股偏低的股票, 不值得一看
  • 檯面上湯董一家人持有的股權比例是 26.49%,應該不算低了。

    LCH 於 2017/05/31 09:49 回覆

  • tsou
  • 老闆持股近10% 加上檯面上看的到其他家族成員 投資公司至少持有30%
    30%算高算低是見仁見智,但幾乎家族成員皆有一定持股
    至少不用太擔心經營階層與小股東利益不一致問題
    除非你已經壓身家,不然湯董家應該比你更擔心公司未來不好

  • 老闆持股多少才算與小股東利益一致這的確是見仁見智,不過創辦人對自己的公司有特殊情愫,對經營的事業充滿熱情,這是顯而易見且大多數員工、股東、客戶都能感受到的。

    LCH 於 2017/05/31 09:53 回覆

  • 方
  • 感謝分享 信心增加不少
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