2014Q3裕融匯兌影響  

Q1:
在公司所公布的第三季財報中揭露了美元與人民幣匯率對於公司損益的影響,由於新台幣跟隨亞洲貨幣競貶的態勢頗為明顯,對於美元匯率上揚的情況公司有什麼因應的方式嗎? 

A1:
有關人民幣與美金匯差,因美金強升所致匯損問題,裕融的因應如下:
蘇州裕租第四季開始動用當地人民幣借款(其人民幣借款目前占比約 10% ),人民幣降息並朝向利率自由化,長期而言,蘇州裕租美金外債額度有限,為因應未來業績持續擴大有必要維繫當地銀行關係。 

 

2014Q3裕融美元負債


Q2:
美元升值會產生匯損是因為公司有約當 40 億新台幣的美元負債所致?
A2:
是的。美元外債借款利率雖有微伏上揚但仍低,即便記算匯損,仍是借美元較為有利。畢竟大陸當地即使降息ㄧ碼,基放利率仍有 5.75% 還是很高。

有二種情狀裕融才會轉向大陸銀行借款:
  第一,美元外債額度動用達 100%
  第二,精算匯差與利率後,借美元已無利益

故現階段仍以美元外債為融資主要來源。

另外,針對 QE3 結束後國內利率可能走升,裕融的應變如下:
  第一,在法令許可的額度內,持續發行三年期無擔公司債以避險
  第二,加強與外資銀行融資往來,因利率比國內銀行更低,資金更充裕
  第三,持續觀察資產證券化的發行成本與價格 

台灣現階段仍是 over banking 資金成本仍低,再加上全球各國景氣不佳美國獨強,明顯失衡 (資金寬鬆的情況應該會持續一段時日?) 

Q3:
第三點所提是指發行 租賃資產證券化商品 嗎?印象中中租已經這麼做了
A3:
是的,只是還在研究階段,因為相較銀行借款其成本過高,目前僅觀察成本趨勢。

另外,已有國外研究機構發表評論,亞洲國家若開始貨幣競貶將有二次亞洲金融風暴的可能,台灣央行在金融市場與貨幣政策保守是對的。

裕融ㄧ向抱持小而美,風險考量第一。 

Q4:
關於中國汽車金融公司的證照一事有進展嗎?實際進度跟之前所預估的似乎有些落差 
A4:
仍與杭州銀監局持續以定期會議協商中,還沒有遞件申請。

因裕融申設汽車金融,應該是台灣唯一的一家,大陸官員希望要能賺錢博個好頭彩,但大陸已有 18 家汽車金融,目前不到一半能賺錢,成功需要天時地利人和,時機很重要。

雙方在尋求最佳時機與營運模式,裕融借機學習。  

Q5:
大陸消費者還不習慣貸款買車的緣故嗎?如果連這麼多同業都還不太賺錢,也難怪你們不那麼急了
A5:
此為原因之一
  

Q6:
不過 Luxgen 聽說在大陸賣得越來越好,這倒是好消息
A6:
是的,也算台灣之光
 


心得:
從投資人的角度來看,裕融不少的美元負債會因為匯兌因素而造成損益數字變動,單純就損益結果來看,難免多一層擔心;但是公司的立場是從裕融的營運方式來看待外幣負債,時限一旦拉長,匯率的影響反倒不若利率變動來得重要,何況過去新台幣兌美元的匯率穩定度頗高,短期造成的損益的確不應該是考量重點。

目前全中國有 18 家 汽車金融公司卻有一半賺不到錢,顯然中國的消費者還不習慣透過貸款的方式買車,恐怕還需要一段時日的等待才可以看到明顯成效。由於屆時東風裕隆就算成立汽車金融公司,應該還是會以 Luxgen 車系為主,Luxgen 的車能賣得越來越好,也算是非常正面的消息。

 

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