在開始探討「少數股權對合併稅後淨利的稀釋效應」之前，我們先由一個公式：
「營收 * 稅後淨利率 = 稅後淨利」
聊起。前述定義在「母公司報表」算出來與MoneyDJ數據是相符的，但在「合併報表」有些公司算出來卻與 MoneyDJ 的數據不相符。
例如：
環泰(4207) 2012 Q3 用合併營收 * 合併稅後淨利率 = 955 * 9.43% = 合併稅後淨利 90 百萬。
(表一)
原本兩個數據相乘之後，應等於稅後淨利，但在上例，卻非「稅後淨利的 74 百萬」。
它是表現在 MoneyDJ（或劵商 http://www.emega.com.tw/substock.asp?stkType=0&stkNo=4207）的「經常利益」。Why？這中間有「16 百萬」的差距跑哪去了呢？（表二：90 － 74＝16）
繼續接下來的圖表來看原因為何...
(表二)
再去查閱「公開資訊觀測站」（http://newmopsov.twse.com.tw/）環泰(4207) 2012 Q3 合併季報（前3季累計)，它是表現在科目 9600 的「合併總損益」。
（扣除少數股權之後的合併淨損益，才是MoneyDJ 的稅後淨利）
(表三)
（為方便讀者與表三比對，所以將表二「101 年前三季的數據」加總，得到表四） 
(表四)
16 百萬的差距跑哪去了呢（90 － 74 ＝16）？相信有些眼尖的朋友已發覺，問題出在科目 9602 的少數股權損益，有關「少數股權」我們在下面第二個主題的文章裡會再闡述，在這邊先聚焦上述提及的公式（「營收 * 稅後淨利率 = 稅後淨利」）。
由於這樣會衍生個狀況：MoneyDJ 財務比率季表的「合併稅後淨利率」變成是有問題的。我能這樣說嗎？MoneyDJ 自己也不承認它的合併稅後淨利率，因照理來說，它合併稅後淨利率如果是正確的，合併營收 * 合併稅後淨利率=合併稅後淨利應算出來是74百萬。（MoneyDJ 的合併稅後淨利率，還未扣除「少數股權」這個因素）
然後再接下來，又衍生出一個情形：就是我們依據 MoneyDJ「合併稅後淨利率」去預測並計算 EPS，不是也變得是有問題的嗎？（因為依據一個還須調整的數據去計算）所以，好像不能 MoneyDJ 的數據抓來就直接去計算，要再經檢視、思考一下。
在 MoneyDJ 有些公司的合併營收 * 乘以合併稅後淨利率竟然會不等於稅後淨利，有機會的話似乎可跟 MoneyDJ 建議看如何改善？這實在是不符合定義的事。我個人覺得以(表一)的 9.43% 那不叫合併稅後淨利率，而應該改稱為「合併經常利益率」。改善的方式其實也很簡單，調整 9.43% 讓它與營收相乘會等於稅後淨利 74 百萬即可。
ＯＫ～接下來討論本文第二個議題。
我們藉由另個例子：葡萄王(1707) 2012 Q3 的合併季報來觀察「少數股權」的影響：
葡萄王 2012 年「合併損益表」累計前 3 季加總：「稅前淨利是 752 百萬」、「所得稅費用 137.7 百萬」。
(表五)
稅前淨利 752 百萬－扣除所得稅利益 137.7 百萬＝本來應該稅後淨利有 614.4 百萬。
(在公開資訊觀測站葡萄王 2012Q3 合併累計季報，它是表現在科目 9600 的合併總利益)
但是扣除少數股權的165 百萬之後，導致母公司股東的實際稅後淨利僅剩餘 449.4 百萬
我們來看一下 MoneyDJ 整理的報表：
(表六)
MoneyDJ 報表數據，將前3季加總後，得到表七：「稅後淨利僅 449 百萬」
但是，稅前淨利 753 (百萬)－ 先扣掉所得稅 137 ≒ 614 （為什麼稅後淨利僅 449 百萬？）
（449 ÷ 614 ≒ 73 %→ 母公司股東實際「稅後淨利」佔 73% 扣除所得稅後的稅前淨利）
這中間差距的 165 百萬跑去哪了？（614 － 449 ＝165）
那差距就是少數股權165 百萬。（少數股權佔 27% 扣除所得稅後的稅前淨利）
（為了網友與表五方便對照，所以將表六「101 年前三季的數據」加總，得到表七）
(表七)
再去查合併資產負債表「股東權益是 2,518 百萬」、「少數股權是 245 百萬」少數股權僅股東權益大約一成不到，卻可以吃掉 27% 扣除所得稅後的稅前淨利！可見少數股權的影響不可謂不大（這可再深入探討公司治理、乃至經營階層誠信議題）。
(表八)
我們回到文章一開始所提及的公式，以葡萄王(1707) 2012 Q3 來說：
「合併營收 * 合併稅後淨利率 = 1,162百萬 * 19.14% ≒ 合併稅後淨利 222 百萬」
它仍然是表現在 MoneyDJ 的「經常利益」（母公司股東的實際稅後淨利僅 161 百萬），所以 MoneyDJ 計算的「合併稅後淨利率」尚未扣除少數股權的因素。
(表九)
結論一：由上述可知，少數股權因素是在合併損益表最後的階段（稅後淨利）才被排除。
拿葡萄王(1707)為例，因在 2012 年合併報表（前 3 季累計）稅前淨利裡面的的少數股權 165 百萬，並不歸屬於公司的利益，但是我們看到合併報表的數據：營收、營益、稅前淨利（也含其衍生的毛利率、營益率、稅後淨利率）都是還包括少數股權因素的數據。 看這些數字，若沒有把少數股權的影響先放在心中，是很容易因此高估，依據那些數值推導出來的觀點也當然都有了誤差。
結論二：其實已前面說過，但因重要所以這裡再舉出來，上例「少數股權」僅股東權益大約一成不到，卻可以吃掉 27% 扣除所得稅後的稅前淨利！可見少數股權的影響甚鉅。
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