★優異商品:
1. 是否為經久不變的產品?
是的,產品為塑膠及纖維原料。用於各式各樣日常用品(化學肥料、農藥、清潔劑、 成衣服飾、塑膠、橡膠、油漆等),屬於不變的產品。
項目 |
營業收入比率 |
主要商品 |
塑膠事業部 |
37.33% |
PVC粉,液 |
聚烯事業部 |
23.14% |
高密度聚乙烯、聚乙烯醋酸乙烯酯、低 密度聚乙烯、線性低密度聚乙烯 |
聚丙烯事業部 |
9.38% |
聚丙烯 |
台麗郎事業部 |
13.45% |
亞克力棉、丙烯酸酯、碳素纖維、正丁 醇、高吸水性樹脂 |
化學品事業部 |
14.56% |
丙烯?、甲基第三丁基醚、甲基丙烯酸 甲酯、環氧氯丙烷 |
電石事業部 |
0.81% |
碳酸鈣、生石灰 |
工程部 |
0.73% |
水、電、蒸汽 |
其他 |
0.6% |
塑膠袋、分散式控制系統(DCS) |
2. 產品的優異讓公司有定價能力?
檢查2000-2009年間毛利率變化,其範圍約在20%-9%之間,顯然受原油價格影響很大,所以並沒有太大的定價能力。
年度 |
毛利率 |
石油平均每桶價格(美金) |
2010(99) 3Q |
18% |
79元 |
2009(98) |
9% |
61元 |
2008(97) |
9% |
100元 |
2007(96) |
15% |
72元 |
2006(95) |
12% |
66元 |
2005(94) |
16% |
56元 |
2004(93) |
22% |
41元 |
2003(92) |
18% |
30元 |
2002(91) |
17% |
26元 |
2001(90) |
17% |
25元 |
2000(89) |
20% |
30元 |
石化工業最上游的原料為原油,台灣地區由於不產原油,全數仰賴進口,且國內原油煉製長久以來均由中油所獨佔。原油經煉製後,可製成不同等級的汽油、柴油、航空燃油等燃料用油品,以及石化中間產品的主要原料輕油(石油腦)。
輕油裂解產出的四大產品族群乙烯、丙烯、丁二烯及芳香烴,衍生出聚烯類、苯系列以及橡膠類等中間原料產品,由於乙烯所衍生的中下游產品應用最為廣泛,用量最大,因此通常皆以乙烯為一國石化工業規模之指標。
由於國內乙烯自給率偏低,使國內依賴乙烯生產的廠商,不時會面臨乙烯供料不足的問題,產能無法全開,進口又需負擔較高的運輸成本,使得整體生產成本較日、韓垂直整合的石化大廠為高,在亞洲區域難與日、韓產品競爭。
台塑六輕計畫完工後,不僅對台塑集團有重大意義,同時也影響國內石化業生態。由於台塑石化由最上游的原油煉製開始切入,打破了長久國內油品由中油獨佔的局面,三座輕油裂解廠生產的乙烯、丙烯、丁二烯及芳香烴系列產品,除了台塑集團本身自用外,也提供國內石化基本原料的第二料源,使國內的乙烯自給率可由36%提高到90%以上,全球乙烯產能排名則由19名提升到15名。
★龐大市佔率:
1. 與該產業市佔率最高的競爭者相比差異多少?
為國內最大塑膠及纖維原料供應商
內銷與外銷比重(40%:60%)
產品 |
國內市場佔有率 |
PVC 粉 |
67% |
液碱 |
76% |
台麗朗棉(亞克力棉) |
36% |
丙烯酸酯(AE) |
82% |
碳素纖維 |
81% |
高吸水性樹脂 (SAP) |
74% |
正丁醇(NBA) |
87% |
高密度聚乙烯 (HDPE) |
64% |
低密度聚乙烯 (LDPE) |
13% |
聚乙烯醋酸乙烯酯 (EVA) |
22% |
線性低密度聚乙烯 (LLDPE) |
47% |
丙烯腈 (AN) |
40% |
甲基第三丁基醚 |
20% |
甲基丙烯酸甲酯 (MMA) |
24% |
環氧氯丙烷 (ECH) |
62% |
聚丙烯 (PP) |
29% |
2. 達成目前高市佔率的主因?
王永慶與王永在兄弟以過人的毅力與堅持,降低生產成本,妥適調配集團資源,並向產業上游發展(雲林六輕)。
3. 高市佔率在這個產業中是否代表有定價能力?
否。原物料行情隨全球市場供需波動,即便市佔率最高的供應商也很難控制價格
★卓越執行力
1. 是否有專利的生產製造流程?
無
2. 優秀的營運效率原因為何?能否持續?
*成本控管->導入電腦化
*技術研發->與英國石油化學公司和美國陶式化學公司有技術合作
*垂直整合->上中游集團整合,上游(台塑化),中游(台塑,南亞,台化)
★傑出管理者
1. 公司是否為家族企業?
是,由王永慶與王永在兄弟創立
2. 管理者是否有可以傳承的接班人?
3. 公司是從內部培養接班人還是從外面遴選?
目前由家族成員與專業經理人組成7人小組共同經營管理
請參考基維百科王永慶簡介
★無形資產:
1. 有客戶願意為同樣等級的產品多付一些錢的品牌?
無品牌優勢
2. 有時效還很長的有效專利?
PVC並無申請專利
3. 有法規的授權或是取得國際級不易取得的認證?
採取垂直整合上中遊產業,加上六輕的興建,使國內其他企業難進入此市場
印度市場僅韓國LG、韓華、台塑、大洋四家公司免反傾銷稅,其餘國家PVC製造商須付出10-120美元/公噸不等之反傾銷稅
★顧客轉換成本:
1. 市場上同質性產品或服務的選擇是否多樣?
同質性產品供應商多
2. 客戶轉而使用別家產品或服務的代價(時間、金錢)?
產品大多為標準化原料,客戶應該沒有太大的轉換成本
★網絡經濟:
1. 顧客或使用者增加對於公司的正面影響是否為非線性?
2. 公司的服務據點增加對於公司的正面影響是否為非線性?
台塑的營運上看不出有網絡效應
★成本優勢:
1. 生產流程中可以讓公司比對手有更低的成本?
有,透過垂直整合與嚴格成本控管比對手更低的成本,原油成本也比競爭對手低
2. 公司擁有地理位置的優勢,在某個特定區域形成獨佔或寡佔?
在國內屬於寡佔市場
3. 公司擁有經濟規模的優勢?
PVC粉年產能一佰三十萬一仟公噸,不僅係台灣最大生產廠,若含美國及大陸投資公司年產能達二佰九十二萬公噸,是世界上最大PVC粉生產廠之一。
有一定的經濟規模
4. 公司擁有其他對手所沒有的獨特資產?
無
台塑成立至今已有55年的經營歷史,在台灣算是相當老牌的企業,在經歷多次大環境景氣循環後,至今依然經營良好。顯示公司有一定的護城河。
塑化股屬於景氣循環,受全球景氣與原油影響較大,買進時應該設定較大的安全保障或在景氣低迷時買進。
台塑價值與價格估算請參考此檔案
目前台塑集團重大的投資
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內容 |
雲林六輕五期
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擴充現有產能 環評在評估中 |
中國大陸寧波塑化廠
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擴充現有產能 |
越南河靜鋼鐵
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多角化經營 產能750萬噸一貫作業鍊鋼廠 市場以越南內需並外銷亞洲各國 |
中國福建福欣特殊鋼 |
多角化經營 產能72萬噸不鏽鋼粗鋼 市場供應中國內需 |
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