PT 是我因緣際會透過朋友介紹認識的一位投顧界業內人士，雖然比我年輕，但氣質涵養卻頗超齡，是個很認真專注的人。因為在這一行已經有段時日，也有些心得感想想要跟網友分享，可能看我這部落格發文頻率太低都長蜘蛛網了，佛心來著藉我這個小地方來 PO 文，希望大家可以透過這方園地與他多交流，讓他更樂意把所見所聞跟大家分享。
一般外界會有的誤解，投資圈多是聰明錢 ( Smart Money )，勤奮而努力的分析人員，資訊領先的經理人，但我認為，可能不是如此。
結構性的問題非常複雜，或許可以從散戶投資人、投資顧問業談起。
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古早時代 ( 1980 )，市場由散戶構成，分析師 ( 或說研究員 )，擔任散戶的顧問。一般散戶的特性，是容易恐懼、貪婪、目光較短，且對公司基本面了解，非常有限。
( 原因不詳，可能的解釋是：大眾認為投資股票，像進賭場。這幾年聽中國分析師聊公司是「這張票、那張票」，反映出來的意識，頗有類似。)
面對這樣的客戶，顧問有幾件事要做到。
其中最重要的，是提供「短線」投資機會。
但短線，怎麼可能有投資機會呢？
有。一個月能上漲 15% 的機會，是投資顧問經常提供的。
但一個月上漲 15%，一年可賺 400%。如果這是可能的，巴菲特在奮鬥什麼呢？
保守一點，如果一季漲 15%，一年是 74%，輕易打敗巴菲特。
幸而，客戶總是忘得快。
被騙久了，期望也慢慢降低( 但很奇怪，還是會問，有點像問神明那樣 )。
再加上報告上，很多數字「看起來」專業，同時穿西裝打領帶，則作為一個「 賭場的陪玩人員、兼倒水員 」，雖然明牌不準，還是可以領高薪。
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到了專業法人時代 ( 也就是現代 )，投顧主要客戶，轉為法人，一切變得較不容易。但也沒這麼難。
很多顧問過往就有服務聰明大戶的經驗，道理大致相同。
此外，法人不見得比散戶好多少。
法人是很辛苦的。
法人的主要分類：自營、投信、人壽。
自營不用說，多數追求前述一個月漲 15% 的機會，是緣木求魚的一群。
投信很辛苦，績效排名要在前半，才會獲得散戶投資人青睞。有投資，才有管理費用可賺。
業界的標準是排名一定在前半，最好前 1/4，或前 10 名。
但，看看巴菲特曾經舉出，歷史上的十幾位投資大師。多數時間，大師是被大盤打敗的，少數時間大贏。
大師不行，小師何如？
偏偏投信經理人的生態，一年績效不好，很快被管理層給炒了。
是以經理人的最佳策略，通常是：冒大險，拼短線。
好的話可以風光一、兩年，賺了一票年終獎金，走人。
如此一批，換過一批，人才、經驗無法累積，基金績效起起伏伏，卻苦了投資人的荷包。
人壽，是我較不明白的部份，但就我接觸到的、會依賴外部顧問的壽險經理人，多半是短、中期投資部位。被炒魷魚的風險，跟投信不會差太多。
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服務這些法人的投資顧問，其實和服務散戶，沒有太大差異，只是看起來更嚴謹 ( 即：更多小數點、漂亮圖片、頁數多三到五倍的報告。如果是外資，外加英文和英式中文 )，裝扮也要更專業。
但仍然短線。
在這種生態裡，投顧研究員 ( 分析師 ) 的最佳策略，是西裝筆挺的娛樂人員了。
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這是投資顧問，同樣的邏輯，其實適用投信研究員、經理人。
所以要在專業投資圈找到 Smart Money 和背後的判斷精準的投資人，我認為是相當困難的。
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