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★優異商品:

1. 是否為經久不變的產品?

是的,產品為塑膠及纖維原料。用於各式各樣日常用品(化學肥料、農藥、清潔劑、 成衣服飾、塑膠、橡膠、油漆等),屬於不變的產品。

項目

營業收入比率

主要商品

塑膠事業部

37.33%

PVC粉,液

聚烯事業部

23.14%

高密度聚乙烯、聚乙烯醋酸乙烯酯、低

密度聚乙烯、線性低密度聚乙烯

聚丙烯事業部

9.38%

聚丙烯

台麗郎事業部

13.45%

亞克力棉、丙烯酸酯、碳素纖維、正丁

醇、高吸水性樹脂

化學品事業部

14.56%

丙烯?、甲基第三丁基醚、甲基丙烯酸

甲酯、環氧氯丙烷

電石事業部

0.81%

碳酸鈣、生石灰

工程部

0.73%

水、電、蒸汽

其他

0.6%

塑膠袋、分散式控制系統(DCS)

2. 產品的優異讓公司有定價能力?

檢查2000-2009年間毛利率變化,其範圍約在20%-9%之間,顯然受原油價格影響很大,所以並沒有太大的定價能力。

年度

毛利率

石油平均每桶價格(美金)

2010(99) 3Q

18%

79

2009(98)

9%

61

2008(97)

9%

100

2007(96)

15%

72

2006(95)

12%

66

2005(94)

16%

56

2004(93)

22%

41

2003(92)

18%

30

2002(91)

17%

26

2001(90)

17%

25

2000(89)

20%

30


石化工業最上游的原料為原油,台灣地區由於不產原油,全數仰賴進口,且國內原油煉製長久以來均由中油所獨佔。原油經煉製後,可製成不同等級的汽油、柴油、航空燃油等燃料用油品,以及石化中間產品的主要原料輕油(石油腦)。

輕油裂解產出的四大產品族群乙烯、丙烯、丁二烯及芳香烴,衍生出聚烯類、苯系列以及橡膠類等中間原料產品,由於乙烯所衍生的中下游產品應用最為廣泛,用量最大,因此通常皆以乙烯為一國石化工業規模之指標。

由於國內乙烯自給率偏低,使國內依賴乙烯生產的廠商,不時會面臨乙烯供料不足的問題,產能無法全開,進口又需負擔較高的運輸成本,使得整體生產成本較日、韓垂直整合的石化大廠為高,在亞洲區域難與日、韓產品競爭。

台塑六輕計畫完工後,不僅對台塑集團有重大意義,同時也影響國內石化業生態。由於台塑石化由最上游的原油煉製開始切入,打破了長久國內油品由中油獨佔的局面,三座輕油裂解廠生產的乙烯、丙烯、丁二烯及芳香烴系列產品,除了台塑集團本身自用外,也提供國內石化基本原料的第二料源,使國內的乙烯自給率可由36%提高到90%以上,全球乙烯產能排名則由19名提升到15名。

補充:台塑公司主要產品上、中、下游關係圖

台塑公司產品關聯圖.jpg  

石化產品關連圖

石化產品關聯圖.jpg

★龐大市佔率:

1. 與該產業市佔率最高的競爭者相比差異多少?

為國內最大塑膠及纖維原料供應商

內銷與外銷比重(40%:60%)

產品

國內市場佔有率

PVC

67%

液碱

76%

台麗朗棉(亞克力棉)

36%

丙烯酸酯(AE)

82%

碳素纖維

81%

高吸水性樹脂 (SAP)

74%

正丁醇(NBA)

87%

高密度聚乙烯 (HDPE)

64%

低密度聚乙烯 (LDPE)

13%

聚乙烯醋酸乙烯酯 (EVA)

22%

線性低密度聚乙烯 (LLDPE)

47%

丙烯腈 (AN)

40%

甲基第三丁基醚

20%

甲基丙烯酸甲酯 (MMA)

24%

環氧氯丙烷 (ECH)

62%

聚丙烯 (PP)

29%

2. 達成目前高市佔率的主因?

王永慶與王永在兄弟以過人的毅力與堅持,降低生產成本,妥適調配集團資源,並向產業上游發展(雲林六輕)。
 

3. 高市佔率在這個產業中是否代表有定價能力?

否。原物料行情隨全球市場供需波動,即便市佔率最高的供應商也很難控制價格

★卓越執行力

1. 是否有專利的生產製造流程?

2. 優秀的營運效率原因為何?能否持續?

*成本控管->導入電腦化

*技術研發->與英國石油化學公司和美國陶式化學公司有技術合作

*垂直整合->上中游集團整合,上游(台塑化),中游(台塑,南亞,台化)

★傑出管理者

1. 公司是否為家族企業?

是,由王永慶與王永在兄弟創立

2. 管理者是否有可以傳承的接班人?

3. 公司是從內部培養接班人還是從外面遴選?

目前由家族成員與專業經理人組成7人小組共同經營管理

請參考基維百科王永慶簡介


★無形資產:

1. 有客戶願意為同樣等級的產品多付一些錢的品牌?

無品牌優勢

2. 有時效還很長的有效專利?

PVC並無申請專利

3. 有法規的授權或是取得國際級不易取得的認證?

採取垂直整合上中遊產業,加上六輕的興建,使國內其他企業難進入此市場

印度市場僅韓國LG、韓華、台塑、大洋四家公司免反傾銷稅,其餘國家PVC製造商須付出10-120美元/公噸不等之反傾銷稅


★顧客轉換成本:

1. 市場上同質性產品或服務的選擇是否多樣?

同質性產品供應商多

2. 客戶轉而使用別家產品或服務的代價(時間、金錢)?

產品大多為標準化原料,客戶應該沒有太大的轉換成本

★網絡經濟:

1. 顧客或使用者增加對於公司的正面影響是否為非線性?

2. 公司的服務據點增加對於公司的正面影響是否為非線性?

台塑的營運上看不出有網絡效應

★成本優勢:

1. 生產流程中可以讓公司比對手有更低的成本?

有,透過垂直整合與嚴格成本控管比對手更低的成本,原油成本也比競爭對手低

2. 公司擁有地理位置的優勢,在某個特定區域形成獨佔或寡佔?

在國內屬於寡佔市場

3. 公司擁有經濟規模的優勢?

PVC粉年產能一佰三十萬一仟公噸,不僅係台灣最大生產廠,若含美國及大陸投資公司年產能達二佰九十二萬公噸,是世界上最大PVC粉生產廠之一。

有一定的經濟規模

4. 公司擁有其他對手所沒有的獨特資產?

台塑成立至今已有55年的經營歷史,在台灣算是相當老牌的企業,在經歷多次大環境景氣循環後,至今依然經營良好。顯示公司有一定的護城河。

塑化股屬於景氣循環,受全球景氣與原油影響較大,買進時應該設定較大的安全保障或在景氣低迷時買進。

台塑價值與價格估算請參考此檔案

目前台塑集團重大的投資

 

內容

雲林六輕五期

 

擴充現有產能

環評在評估中

中國大陸寧波塑化廠

 

擴充現有產能

越南河靜鋼鐵

 

多角化經營

產能750萬噸一貫作業鍊鋼廠

市場以越南內需並外銷亞洲各國

中國福建福欣特殊鋼

多角化經營

產能72萬噸不鏽鋼粗鋼

市場供應中國內需

 

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LCH

孝話一籮筐

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留言列表 (5)

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  • paicheng
  • 綜合看來,這護城河感覺不是很寬
  • 台塑的護城河應該就是台灣海峽 XD

    LCH 於 2011/04/22 14:41 回覆

  • Hank Wu
  • 請位版主,中油說國光石化不蓋,將來乙烯產量將出現短少,隨著五輕於104年除役,屆時台塑將成獨占事業,真有這麼嚴重嗎?
  • 如果就台灣內部來看,這樣的說法應該是合理的。

    不過若國光石化真不在台灣落腳而在海外,那麼依然可以透過運輸來填補這樣的缺口,至於這樣是否會降低與台塑產品的競爭力,這還得看國光石化在該國是否享有其他優惠,或者政府屆時為了避免台塑壟斷而用特別的課稅來平衡雙方市佔率而定。

    另一方面,若因為中油體系的下游廠商在這段期間也把產能陸續外移,需求減少了,缺口自然也就不會出現了。

    很現實的情況是,目前正值立委及總統大選的關鍵期,很多有高度爭議性的政策受限於民意,懸而不決似乎是一種必然結果,選完後是否會大翻盤還很難說,畢竟...這就是政客啊

    LCH 於 2011/04/27 09:02 回覆

  • 任
  • 國光石化確實不應該蓋
    那塊濕地是台灣最大的濕地對我們非常重要
    朔化產業是全球整個在看
    並不是台朔有辦法壟斷
    不然中鋼早就可以任意漲價了
    蓋國光對我們的影響或許就是少一檔股票買罷了
    但對彰化人和後代子孫都是不好的
  • 我個人也是不贊成在大城濕地蓋國光石化,我們家都參與了大城濕地環境信託的認購。

    台灣本地塑化原料的需求如果屆時真的只有台塑一家供應,相信也能夠透過政策及市場機制讓價格趨於合理才是,若真要靠中油來制衡,考量其他隱性成本,也不見得是台灣人民之福。

    LCH 於 2011/04/27 10:16 回覆

  • 悄悄話
  • David Huang
  • 版主你好:請問一下台塑現金流量法的EXCEL檔是一個一個慢慢KEY的還是用公式帶進去的?這真的好酷喔
  • 這應該是師誠自己把原始資料 key 上去之後算出來的

    LCH 於 2011/09/13 11:57 回覆