請假去參加股東會對於一般投資人來說
已經可說是件不可思議的事了
那麼如果還得一大早五點就出發
從台北到鹿港開了快三個小時的車去參加股東會呢？
6/10 這天我就是這麼做的其中之一人
而另一人則是我父親
(感謝老爸的陪同，因為他完全是擔心我一個人太早開車會沒精神)
即便是上市上櫃的公司
也有規模大小的差別
大者如台積電、鴻海
他們的股東人數眾多且大多在台北
所以租用大型會議廳來開股東會是再自然不過的選擇
而資本額只有十幾億甚至更少
且股東人數僅有數千人
甚至大部分的持股還落在經營者跟少數大股東的公司
通常都會選擇靠近自己公司的地點或是乾脆就在公司內部開股東會
而帝寶就是後者這類的公司
鹿港南勢社區活動中心則是我們此行的目的地
幸好平常跟老爸的關係很不錯
談的話題也無所不包
此行我們父子倆一路上或者討論投資或者說說家人的一些趣事
到了鹿港時還不到八點
我們又還空著肚子
正巧路上看到有指引往麥當勞的路標
我便提議乾脆到鹿港的麥當勞吃早餐
只有自己跟父親兩人在充滿古意的鹿港
卻選擇現代化代表的速食餐廳麥當勞吃早餐
我想這樣的經驗應該沒有多少成年人有過吧～
不過選擇的豬肉滿福蛋堡還真是鹹耶，又小小的一個
這樣的早餐實在不適合用來孝敬父親
僅此一次，下不為例
看看時間還早，而且老媽有特別交代想吃一家老店的牛舌餅
我跟老爸開著車到鹿港天后宮執行這個重大任務
不過找不到適當的停車位
只好由我顧車，讓知道位置的老爸去買
苦候多時才見到老爸姍姍來遲
原來他還特地到天后宮裡拜拜跟媽祖娘娘求平安
不過後續的發展的確讓我很難相信媽祖婆沒有暗中保佑我們......
驅車來到了股東會會場
舊地重遊，一切還是景物依舊
跟兩年前我第一次來參加時並無二致
不過進了會場後
倒是發現這次的擺設比較正式多了
(前年那次台下的股東座位前並沒有桌子)
而隨著時間越來越接近股東會開始的九點鐘
進來的人倒是比我想像得多很多
而一旁則有個小姐面前的桌上已經擺了一台小筆電
雙手飛快的敲打著鍵盤
(如果我沒記錯，這位小姐是經濟日報的劉芳妙小姐)
沒一會兒就跟一個看似公司經理人的人提問
(後來才知道他就是帝寶的發言人鄭安順先生)
因為第一排座位的桌上已經擺了給股東的資料袋
不用多想也猜得到是保留給比較重量級的人士
我們父子當然很識趣的選了第二排的位置
陸陸續續進來的人之中有個皮膚黝黑白髮蒼蒼的老先生
老先生樸實的穿著顯得跟大家都格格不入
不過老先生臉上堆滿了笑容選了第一排的位置
正巧就坐在父親前面
雖然沒有經過確認，不過我想這應該就是帝寶許董事長的父親許嘉種先生
台上的座位只有五個
由左而右分別是律師、總經理、主席、監察人跟會計師
正巧我的位置與主席對齊，這應該算是一個好的開始吧
九點五十分時，我的心情起伏很大
因為準備許久的提問資料究竟該何時交出去？交給誰？
我將視線不斷在整個會場中來回掃射
試圖想找一個讓自己不會顯得突兀但又能確切處理我的提問單的人
想了半天只好往司儀台走過去
當司儀的小姐年輕又漂亮，而且一定清楚提問單該交給誰最合適
果然沒多久就見到司儀小姐把我的提問單交給發言人
發言人翻翻剛拿到的七大張 A4 的提問單似乎有點被嚇到的樣子
(其實雖然是七大張，不過我特地把不同類別的問題放在不同頁
而且字體稍大，總共「才」十八個問題)
連忙拿著這些問題跟另一個看似高階的經理人討論
兩人交頭接耳沒多久之後
發言人鄭先生來到我的座位旁小聲問我
「李先生，這些問題能否等股東會開完後私下回答你？」
我猜想鄭先生也許擔心這些問題會造成股東會過於冗長
也或許是需要找資料才能回答我
但是不論動機為何，我並沒有猶豫就反問他
「難道不能在股東會中回答嗎？」
也許看我態度堅決，他也不再浪費時間與我協調
趕緊拿著這些提問的問題走向剛坐定沒多久的許董事長身邊
兩人當然又是一陣交頭接耳
許董事長往我這邊看了一下
然後就請鄭先生過來通知我這些問題許董事長將在臨時動議時回答
整件事到此為止進行順利，一切大多如我所期待般的進行
然而最讓我感到遺憾的卻是週日才買的可錄音 mp3 竟然沒電！！
偏偏這又是靠 USB 充電的機種，沒辦法換電池
(所以各位在選購這類產品時，請千萬注意這一個罩門)
只好拿出紙筆待命了
會議開始，主席提到過去一年公司的獲利表現不佳
主要的原因當然還是那一千零一個--全球金融風暴
然後接著一定不能免俗地講了一些自我勉勵與期許的話
隨著議事手冊上所載的項目
整個股東會就在司儀照本宣科一字一字唸著加上在場股東的拍手通過
行雲流水般的快節奏來到臨時動議
看看手上的錶，天啊，這不正是我前年第一次參加時
主席宣布股東會散會的九點十五分
如果沒有事先準備好的這些提問問題
我恐怕又得重演之前吃黃連的啞巴那個角色
以下為我所提問的問題(藍色字)及許董事長(紅色字)的回覆
但因為我並沒有錄音錄影，加上平常很少有機會寫字
字寫得又慢又醜，所以關於回覆的部分恐有缺漏
還請各位看官們見諒：
<<關於公司營運>>
1. 帝寶連續數季的毛利率呈現下滑趨勢，且幾乎是過去高點時的一半，能否請主席說明原因？另外，關於公司現金流長期呈現現淨流出的狀態，預計何時可以改善? 且上市之後幾乎每兩年就辦一次現金增資，這樣的情況何時可以終止？
帝寶毛利率的下降主要肇因於車燈市場由於大陸競爭者的加入而出現比較激烈的競爭，帝寶為此分別以調降售價以及開發較高毛利的新產品來因應。由於產業特性，為了持續投資大陸子公司及開發新的模具，帝寶的資本支出相對龐大，現金增資為取得資金來源以求公司維持領先的必要手段之一。然而仍有些狀況超乎原先的預期，例如當初併購江蘇晨陽的目的主要為了取得飛雅特及比亞迪的訂單，卻因為後來飛雅特破產以及比亞迪將車燈委外改收回自行生產而出現變數，再加上大陸的子公司目前面臨設備折舊以及生產未達經濟規模，所以出現虧損的情況。
2. 目前公司似乎有將短期負債轉往長期負債的情形，此舉是否為了減輕利息負擔? 預計會有多少效益？(此部分由財務經理兼發言人的鄭先生代答)
公司的確是規劃利用目前處於低檔的利率環境將借款由短期轉為長期，希望藉此將借款的利率鎖定在相對較低的利率，利息支出的部分跟過去相比有較為減少但變動不大。
3. 目前公司是否還有未完成的工程？新的廠房設備運轉情況如何？如還有未完成工程究竟何時可以確定全部完工正式商轉？
目前新營廠因為使用執照還沒取得所以無法正式運作，預計這個月應該就可以拿到使用執照。經營階層也注意到目前每個月在手的訂單都有九億左右，但是每個月的出貨卻只有六七億，對此內部已經深刻檢討。預計新營廠正式投產後可以有效改善這個情況。
4. 以目前公司規劃的產能來看，如果屆時無法以更高的營收來增加使用效率，是否反而是嚴重的浪費？公司目前營收的成長並不明顯甚至有衰退的疑慮，似乎除了AM市場以外，唯有將OEM納入公司業務範圍才能發揮新廠的效益，公司目前在洽談OEM的部分有什麼明確的進展可讓股東相信之前的投資確實是明智之舉？
目前由於新營廠沒有全部完工，很多半成品是在鹿港生產再運送至新營廠組裝，如此增加運輸的成本以及發生損耗，若新營廠全部正式運作生產將可改善這個狀況。而近來由於美國克萊斯勒及通用汽車陸續宣告破產，對於公司OEM這部份的確有影響，目前靜待兩家公司後續的發展塵埃落定，才有可能再繼續討論合作事宜，不過公司在AM這一部份還是維持每年三百多件新產品的開發，OEM的部分影響不會太大。
5. 關於兩項美國方面的訴訟是否有新的進展，與福特的官司採取何解協商的原因為何?
與福特是以24萬美金的代價和解，而和解的效益是公司可以在美國繼續販售該項產品，唯必須給福特一些比例的權利金，所以毛利會偏低。而反拖拉斯的訴訟案件目前還靜待美國司法部的通知，因為法律規定，公司跟被告的同業目前不能交流，而據說同業與此案件審理相關的人士有的已經辭世，有的重病，所以這個案子相信短期內很難有明朗的進展。
6. 從年報及股東會開會通知看到公司的企業識別標誌似乎已經有變動，上面並沒有出現 DEPO的字樣，請問是基於什麼考量？如此做豈不與國際級企業皆以公司名稱為企業識別標誌的趨勢相左？
公司改變CIS的目的主要在於反應公司的通路價值，帝寶較廣為人知的是車燈製造，然而公司在汽車零件通路也是全球前三大，透過CIS的更動來表彰汽車零件通路的價值，往後將試著搭配銷售其他汽車零件以提昇公司的營收跟獲利
7. 公司所持有的現金部位在最近幾季似乎都有偏低的情況，對於即將到期的可轉換公司債是否有足夠的償付能力？現金部位偏低的情形預計何時可以改善？
即將到期的公司債往來的銀行將給予支持，因此償付能力無須擔心。公司低現金部位的情況在新廠陸續完工後將會改善，然而公司還有其他的投資，所以改善的幅度將不會太大。
<<關於員工分紅與董監酬勞>>
1. 員工分紅既然已經費用化，為何在財報中還要以附註的方式獨立說明? 這樣豈不造成營益率虛增的情況？(此問題由會計師代答)
關於員工分紅費用化的部分公司完全依照法規施行，今年員工分紅費用化預計對於EPS的影響數為 0.41元，此舉並不會造成營益率需增，反而會令其下降。
2. 帝寶的董監事部分為公司直接(或間接)持股極高比例的股東，且兼任公司的高階經理人，帝寶向來以高現金股利配發為主，這些董監事應可從現金股利中獲得不低的收入，且尚還有公司的薪酬。這些人身兼員工、董監、大股東，收入累計的效果驚人，是否應該考慮減少董監事的酬勞，或是主動放棄再領取員工紅利，並把這些部分用來獎勵表現優異的基層員工?
目前董事長跟特助(也是董事長夫人)已經幾乎沒再領取員工紅利，而為了獎勵高階經理人，甚至另外以個人名義提供獎金慰勞經理人的努力。
3. 根據96、97兩年年報顯示，96年配發給經理人的員工紅利總額佔稅後純益的比例為0.07%，且其中還包括董事長及特助兩人；97年時，列名分配的經理人已經不含董事長及特助，但是總額佔稅後純益的比例卻增加到 0.11%，公司在96年時績效表現良好，到了97年時獲利衰退幅度之大已經到了讓人無法漠視的程度，身為公司經理人卻反而領得更多？這其中的含意是否可請主席解釋清楚？
這主要是因為員工分紅費用化以稅後跟稅前計算造成的變動
<<關於捐贈>>
1. 98Q1的財報中關係人交易的部分，何以對於帝寶教育基金會的交易金額為去年同期的兩倍？若為捐贈，何以98Q1獲利比97Q1少卻捐得比較多？捐贈金額依據為何？
帝寶對於地方鄉里的捐贈增加，但相對於從地方得到的回饋也更大，對於公司的企業形象極有正面的助益。
<<關於轉投資>>
1. 關於 Werkad Kunststofftechnik GmbH（Werkad公司）這項投資的目的可否詳細說明?
此公司為德國一家模具廠，因為當初擁有符合歐規的特殊技術，投資這家公司主要的目的在於取得該技術，即便當初在投資時已經知道這項投資是不可能賺錢的。公司等於是花了一千五百萬買這技術，事實上董事長當時也以個人名義投入兩千多萬一起投資。如今所有廠已經擁有這技術並且可運用於各項產品。
2. 公司的網站「相關連結」中有「福建帝寶花園大酒店」，此乃許董事長的個人投資嗎？在公司的財報中似乎沒看到這個轉投資的說明？如係單純為董事長的個人投資，在專屬公司的網頁上揭露這樣的訊息用意為何？
福建帝寶花園大酒店的確是董事長個人出資與友人合作的投資，跟公司完全沒有關係，而董事長並不知道公司的網頁有提供這個連結網址，待查明後將予以撤除。(6/11 公司網頁已經看不到該連結)
3. 關於公司在大陸的轉投資，是否可以給予比較明確的時間說明，究竟何時可以穩定維持獲利？
由於持續的投資，且公司採取比同業更嚴苛的2+1折舊，使得折舊費用較高，將導致短期不易獲利，但目前大陸的投資虧損已經減少，期望明年就可以改善。
<<關於監察人職務行使>>
1. 三位監察人之中有兩位跟董事長有親屬關係，且從去年會議出席記錄來看，比率明顯偏低，令人很難不質疑監察人沒有代替所有股東行使其應盡的義務，是否能請監察人說明這一年來對公司的實際貢獻為何？
為此許董事長感到非常抱歉，這部份的確公司做得並不好，已經在挑選沒有親屬關係的監察人人選，以改善此狀況。
<<關於公司治理>>
1. 公司96年年報中在「公司治理運作情形及其與上市上櫃公司治理實務守則差異情形及原因」中，關於「資訊公開」這一項提到「未來研擬於本公司架設之網站揭露財務業務業務及公司治理資訊之情形」，但是97年年報這一項，卻又顯示「符合『上市上櫃公司治理實務守則』規定」，然而公司的網站並沒有特別揭露公司財務業務的資訊，請主席針對這點說明一下，是否認為一般投資人沒有必要知道公司比較詳細的營運狀況？
公司將於日後改善，於公司網頁上將提供與公開資訊觀測站的連結，方便股東查詢。
2. 同上述問題，關於薪酬委員會的設立從96年到97年延宕一年依舊還是「進行評估」，是否也請主席解釋原因。
薪酬委員會依規定是由外部董監所成立，所以這部份目前還無法確定。
<<關於年報所載內容>>
1. 在96年及97年年報中的「營運概況」，計畫開發的商品(服務)連續兩年都是一樣的內容，這表示公司在過去一年內的研發毫無進展嗎？若非如此能否請主席說明一下。另外在「產業現況與發展」、「開發成功之技術或產品」中所載的內容也幾乎全部相同，是公司認為不需要在年報著墨過多，內容照抄以前的就好，還是這個產業或是公司的研發毫無進展？
並非毫無進展，公司每個月鹿港廠大約開發廿五項產品，而台南也有十項左右的產品開發出來，下半年將會增加開發的數量，此外 AFS(主動轉向式頭燈)也持續在進行開發。
嚴格說來，許董事長對於這些問題的答覆並不完全令人滿意
但是如果有親臨會場看到許董事長回答的態度跟語氣
相信對於上面的答覆也可以打個八十分的高分了
股東會結束後我試探性的詢問發言人鄭先生是否可以讓我們進公司參觀
沒想到鄭先生幾乎沒考慮就答應我的請求
在停車場時許董事長還過來關切我是否知道公司的位置
(其實公司距離開會的會場真的很近，我還問許董是否可以走路過去)
路上許董的 Jaguar愛車還跟在我們的車後
等待開董事會的空檔
許董特地就著建築模型跟我們介紹新營、永康兩個新廠
經濟日報的劉小姐也湊過來瞭解一番
不過這時候我才發現
原來許董事長右手的手指有幾節被切斷了
後來閒聊時才知道他也是從當學徒開始的
雖然沒問但想必手傷應該是那時候造成的
接著鄭先生安排模具維護組的趙組長帶領我跟老爸參觀
說實在話
第一次看到原來讓帝寶一直砸錢開發的車燈模具
原來都是一個個龐然大物(每個重量都是以公噸為單位計)
心裡對於現場工作的員工實在感到佩服萬分
尤其工作的環境跟坐在辦公室裡吹冷氣的我相比
我不感到幸福萬分都不行
趙組長帶我們看過模具的修整、塑膠射出、塑膠鍍膜
自動倉儲、各種車燈的組裝方式以及最後運輸配送
尤其看到壯觀的自動倉儲系統運作的方式
實在很難相信一個小小的車燈可以這麼「勞師動眾」
連見多識廣的老爸看了也不禁嘖嘖稱奇
參觀完之後回到會議室等待
沒想到沒多久竟然是許董自個兒走進來
除了與我們閒話家常，也提到他經營公司的理念跟想法
言談中對於我當天的提問感到滿意
從提問的詳細程度就知道我對公司也很關心
因此他才認為應該每一個問題都得詳細回答
他說如果是職業股東來攪局他才不想理
(開會時有看到兩個穿警察背心的人也另外架了一部攝影機
想必是為了蒐證用的，如此推想，我獨獨漏掉的97年股東會
當時應該有不少火爆的場面出現才是)
聊天後許董還特地留我們下來吃午飯
儘管我百般推辭，許董還是很堅持
盛情難卻只好到地下的員工餐廳用餐
不過雖然叫員工餐廳
菜色實在是......美味啊～
不知道是不是跟早餐的麥當勞速食形成強烈對比
總覺得這樣的菜色實在很不賴
而同桌用餐的除了經濟日報的劉小姐
原來坐我對面的正是董事長夫人
完全看不出來是「貴夫人」
(不是因為很樸素啦，而是沒有那個架子，蠻親切的)
飯後鄭先生還打算留我們繼續喝咖啡
不過已經答應李忠仁去他的店看看
實在擔心又沒機會品嚐他們店裡的招牌餐點
所以只好忍痛跟鄭先生告辭
這一趟鹿港行也算是劃上完美的句點了
事後回想若不是先前花了這麼多時間準備提問的問題
後續的這些經歷恐怕是作夢也想不到的
這應該算是認真研讀投資資料的報償吧
而此行也讓老爸對我刮目相看呢～
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