2008/08/28帝寶電訪記錄 @ 孝話一籮筐

帝寶上半年的財報公布

結果頗令人失望

EPS竟然只有 3.1

Q2的毛利也跌破三成大約只有 29%

所以照例又打電話跟發言人聊聊天囉

以下為談話的整理(括弧的部分為我問的話或是心理想的話)：

1.Q2稅後淨利竟然比受到匯損影響的Q1還少，毛利率跌破三成應該是主因，
請問毛利率減少的原因為何？
Q1的毛利率雖然名目上是超過三成，
但是為了反應實際狀況，在季底認列匯兌損失。
而Q2這部份已經實際反應在成本上，
所以實際上 Q1 跟 Q2 的毛利並沒有如財報上所示有那麼大的落差。
此外原物料行情上漲，
即使售價上雖然有上調，
但還是無法完全反應成本的漲幅，
使得毛利率下降。

2.公司的存貨有十三億，在資產所佔的比率高達 11%，
這個比率每季呈現逐漸增加的趨勢，請問原因為何？
這算是這個產業的特性
(也就是「必要之惡」囉？)
隨著公司的品項增加，以及原物料的儲備，
使得這部份的額度會增加
(但是堤維西跟東陽這些同業存貨這個部分卻沒有貴公司這麼高)
因為他們的營收有比較高的比例來自於OEM，
所以存貨不像帝寶需要那麼高
你可以看到本公司的備抵損失提列部分，
可以發現雖然存貨數字上升，
但是備抵損失的提列卻是穩定的。
關於公司備抵損失的認列方式，
只要存貨超過半年，公司會提列一半，
若是超過兩年，則會全部提列。
(這意思應該是存貨雖然增加，但是應該算是健康的增加)

3.目前汽車產業已經進入谷底，公司在模具的開發上有比較保守嗎？
預計今年的資本支出大約是多少？
目前模具的開發已經進入平穩期，
不會像過去幾年每年都一億一億的往上加。
(那預估今年大約會有多少資本支出在模具開發上？)
大約九億左右。

4.目前歐美在車燈AM市場的需求是否已經出現成長停滯甚至衰退的情況？
公司有甚麼因應的方式嗎？
歐美市場的營收所佔的比率還是維持六七成。
根據過去的經驗顯示，AM的市場對於景氣是不敏感的。
因為景氣好使得開車的人變多，
雖然大家比較有錢換原廠零件，但肇事率增加也會增加 AM零件的銷售量；
反之，景氣不好，開車的人變少，
肇事率下降，但是因為大家比較會撙節開支，所以換AM零件的機會會增加。
此消彼長的情況使得AM受景氣影響機會較小。
(之前有報導歐盟及日本對於外觀專利的部分要立法開放，
這對AM市場應該有幫助。
公司有考慮進軍日本市場嗎？)
日本因為法律規定，汽車的折舊是六到七年，
也就是超過這個年限的汽車大多直接報廢，
但是對於AM零件市場來說，
車齡超過六七年的正是換裝AM零件的大宗，
因此沒有特別考慮要進軍日本市場。

5.公司之前評估訂單大於產能所以進行擴廠的動作，
如今對於此項預估是否有傾向保守的修正？
擴廠的動作今年會全部完成，
之後幾年應該都不會有擴廠動作。
(公司還是認為未來的訂單會大於擴廠之前的產能)
是的，我們維持這樣的預估看法。

6.隨著公司的淨值不斷上升，ROE的表現卻不斷下降，
公司方面有對於這個問題提出甚麼對策嗎？
ROE下降最主要是毛利率下降的關係。
(預估往後會上升嗎？)
Q3本來就是淡季，
加上Q3之後自動倉完工開始提列折舊還有固定模具折舊的提列，
因此Q3的毛利率照理說是不會有上升的情況。
但是今年應該是谷底，
明年開始不再會有擴廠跟設備的資本支出
而營收會有不錯的成長機會，
到時候毛利率應該會回升。
(Q3應該會有匯兌損失的回沖吧？)
如果匯率水準維持目前的情況，
應該可以回沖四五千萬。